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中小企业融资方式研究

2021-01-17王玮廷赵传钰

科学与生活 2021年32期
关键词:融资方式选择中小企业

王玮廷 赵传钰

摘要:在社会经济发展的过程中,中小企业有着不可替代的位置和不容小觑的作用,已成为推动我国经济发展的不可或缺的力量,而资金作为企业生存和发展的源泉,是企业永恒不变的推动力之一。由此可见,融资是企业不断成长过程中必须经历的一个阶段,所以融资方式的选择问题就成为中小企业能否融资成功的重要步骤。企业的融资行为具有多方面的作用,它不仅可以扩大企业规模,积累企业资本,还能通过融资达到一定的规模,增加企业在市场中的占有率。本文主要就中小企业融资方式开展了五个部分的研究,第一部分是关于中小企业融资方式的研究背景和意义、国内外研究现状以及研究方法,第二部分是关于中小企业以及融资方式的相关理论,第三部分是中小企业融资方式现状分析,第四部分是企业性质与中小企业融资方式的选择分析;第五部分是结论和建议。

关键词:中小企业,融资方式,选择

第一章 前言

1.1研究背景与选题意义

在我国范围内,中小企业是国民经济的重要组成部分,它为政府的财政收入提供了主要来源,有效的推动了社会发展,截止2010年,中国中小企业数量已占全国企业总数的99%以上,所创造的市场价值和产品数量大约占全国总值的65%左右,提供80%的就业岗位,65%的发明专利,75%的创新技术,每年上缴的税额占全国税额总数的50%,由此可见,中小企业的发展为整个国民市场创造了平稳发展的环境[1]。

1.2国内外研究状况

1.2.1国内现状

国内对中小企业融资方式的研究在马广奇和魏婷婷发表的《中小企业融资方式的选择与比较》中指出一个企业融资方式的选择对自身是否可以发展壮大有着重要意义,从资金融入的角度对融资风险、融资成本、融资收益等方面的利弊进行比较[2]。王江在《高科技中小企业融资方式研究》中提出我国正处于一个新经济时代,高科技企业的出现正以极快的速度影响着传统企业和全球经济的面貌,其中中小企业作为高科技企业中最有活力的代表,其发展和壮大越来越受到大众广泛的关注,然而,长期以来我国市场体系的不完善使得我国高科技中小企业面临严重的融资方式选择困境[4]。

由于我国近几年中小企业融资方式如何选择的问题日益严重,促使人们对这一问题开展了大量一系列研究,涌现了大量的著作。研究学者普遍认为,不仅中国的中小企业面临如何选择融资方式的问题,它已经逐渐上升为是世界性难题。

1.2.2国外现状

站在企业融资理论的角度, 1952年美国经济学家大卫·杜兰特(David  Durand)在《企业债务和股东权益成本: 趋势和计量问题》一文中提出了净营业收益理论,开始了为期最早的融资理论研究,此项理论认为,资金结构与企业的价值无关,决定企业价值高低的关键因素是企业的净营业收益,因而不存在最佳资金结构。之后的1956年,美国经济学家莫迪利亚尼(France Modigliani)和米勒(Mertor Miller)提出了目前为止最有影响力的融资结构理论--MM理论,并在文章《资本成本、公司财务与投资管理》中提出完善的市场机制环境中,企业开发出来的市场价值与企业本身的资本结构并无关联。在许多项目中,因为一些在政治和经济方面所需的资金数量和项目的敏感性安全问题的原因,所以航空公司项目类型的融资是非常重要的。以马汉航空公司为例,研究人员表示问题的重要性是寻求一个可以实现的目标,这将是研究者找到合适的为马汉航空确定融资方式和最佳融资方式国际贸易公司的方法,特别是确定马汉航空公司的内部和外部方法。

1.3研究内容和方法

本文参考阅读了大量有关中小企业融资方式的理论研究和实证分析,采用宏观分析与微观分析相结合的分析方法,据此认真的对中小企业如何选择融资方式的问题进行分析研究。主要的研究思路是从基础概念入手,以相关理论为辅助资料,逐步深入,找到融资方式选择不当的原因,分析现状,发现不足,提出建议。

第二章  理论综述

2.1中小企业的划分定义

中小企业(Small and Medium Enterprises),又称中小型企业,它是与所处行业的大企业相比在人员规模、资产规模与经营规模上都比较小的经济单位。此类企业通常可由单个人或少数人提供资金组成,其雇用人数与营业额都不大,因此在经营上多半是由业主直接管理,受外界干涉较少。

中小企业具有生产规模中等或较小的特点,因而投资较省,建设周期短,收效较快。但凡是小企业,基本上都是一家一户自主经营,使资本追求利润的动力完全体现在经营者的积极性上。此外它还具有对市场变化的适应性强、机制灵活、经营范围的广泛性、行业齐全、点多面广的特点以及是当前市场经济中成长最快的科技創新力量,但是中小企业也具有抵御经营风险的能力差、资金薄弱、筹资能力差等缺点。

2.2融资的相关理论

2.2.1融资的定义

融资(Financing),指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段,或为取得资产而集资所采取的货币手段。广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为,这是资金双向互动的过程包括资金的融入(资金的来源)和融出(资金的运用);狭义的融资只指资金的融入。

融资具有间接性、相对的集中性、信誉的差异性较小、可逆性、主动权主要掌握在金融中介手中的特点。需要说明的是,融资还可以从其他不同的角度加以分类。从不同角度对不同融资方式加以观察,就会发现不同的融资方式具有不同的作用特点。

2.2.2融资方式

资金是一个企业运营和发展过程中最重要的组成部分,如何获取资金是每个企业在生存中必须考虑的问题,在经济发展的过程中,企业不断尝试并归纳了多种融资方式,本文就中小企业融资方式的选择问题,介绍了以下八种基本且常见的融资方式。

(一)综合授信

综合授信是指银行会根据对企业各个方面的考察,对一些经营情况良好、信用度高、口碑佳的企业,发放信用贷款,使用资金时间和使用资金额度都由出资银行决定,企业在有效期内与额度范围之内都允许使用这笔资金。

(二)信用担保贷款

信用担保贷款是指以政府出资为主、依法设立,主要从事中小企业贷款信用担保业务,以及政府为实现特定政策目标独立出资或者与其他出资人共同出资设立担保资金,并委托担保机构运作的,对具有潜力的中小产业,提供信用担保,协助它们从银行获得资金的一种贷款业务。

(三)买方贷款

买方贷款一般存在于需要产品出口的企业之中,是位于出口国的银行向国外的进口买家或进口方银行提供资金的一种融资方式。此方式的附加条款就是所获得的资金必须用来购买出口国的产品,这样就起到了带动产品出口和带动出口企业的作用,这种方式也被称为带有约束性的融资方式。

(四)出口创汇贷款

出口创汇贷款是专门指对于開发出口商品的个别企业,银行可以根据其签署的出口合同,或者进口的一方所持有的信誉签证,从而给予打包贷款的一种融资方式。

(五)无形资产担保贷款

根据国家颁布的《担保法》的相关内容,依照法律可以自愿转让商标专用权、专利权、著作权等无形资产以此抵押来进行企业融资的一种方式。

(六)票据贴现融资

票据贴现融资,是指票据所有者把商业票据存放在银行,从中取得拿去贴现利息后的余额的一种融资方式。

(七)金融租赁

金融租赁是一种集信用贷款、交易、租赁于一身的融资方式,以被租赁物品的所有权与使用权相分离为特点一种新型融资方式。

(八)典当融资

典当融资是以实际物品作为抵押,例如企业股权、债券、基金等,以所有权转移的形式从而取得暂时性贷款的一种融资方式。

第三章   中小企业融资方式现状分析

3.1中小企业融资方式现状

3.1.1银行贷款是中小企业融资方式的首要选择

我国对中小企业的发展日渐重视,相继颁布了各种政策和计划,为的就是能促进中小企业的发展,从而改善中小企业的生存环境。目前,商业银行逐渐发展起来,于是银监会等金融机构提出通过各个商业银行的积极努力、不断创新,为中小企业开通融资支持的绿色通道,例如各个银行可以设立专门的部门和人员主动配合中小企业的融资工作。抵押和担保贷款的融资方式慢慢成为中小企业的首选。

3.1.2 直接融资正在成为中小企业新的融资方式

随着我国金融市场的完善,融资方式和手段逐渐变得多样化。中小版和创业板的成功推行,以及中小企业发行债券、票据、信托等融资方式的出现,中小企业的直接融资开始走向多样性、综合性,从最初的股份制、合作制改造等单一的方式发展到上市融资、风险融资、股票融资、创新基金等多种方式。

3.1.3 创业融资发挥着不可忽视的作用

近些年,国家非常鼓励创业,对创业有很高的关注和支持。创业融资是通过注入资金或是通过企业管理等方式支持中小企业的创业活动,对促进产业创新、带动创新型经济发展等都发挥着巨大作用。它的出现及时有效地缓解了传统融资方式与中小型高新技术产业的高风险性之间的矛盾,为那些需要资金却无法从传统金融机构获取资金的中小企业提供所需的资金帮助。

3.1.4 中小企业私募债融资方式是未来重点发展方向

在中国金融市场上存在着“私募基金”或是“地下基金”的说法,通常是指相对于处于中国政府部门监管之下的投资基金而言,以一种非公开宣传的,私下向某些特定投资人募集资金进行融资的一种集合融资方式。与私募基金相对的是公募基金,公募基金只能投资股票或者债券,但是不能投资非上市公司股权,也不能投资房地产或是有风险的企业,而私募基金却都可以投资。中小企业私募债成本相对较低,目前中小企业私募债的票面利率仅在10%--11%左右,就算加上发行成本,也不超过13%。虽然它的发行利率高于银行贷款和一般的公司债券,但相比于其他融资方式而言,成本依然较为低廉。更重要的是,中小企业私募债对募集规模和企业资格的要求都很宽松,更能满足广大中小企业对资金的需求。

私募债券融资作为一种高效便利的融资方式,打破了传统的中小企业融资方式。自从2012年5月推行之后,就被广泛关注和重视。在私募债过程中,备案制的出现具有为企业提供便捷融资通道的优势,但同时备案制也对企业提出了更高的要求、承担更多责任。

3.1.5 民间融资填补市场金融缺口

有一些中小型企业无法从正规的渠道获得融资,只能借助民间融资的方式来为企业积累资金。根据有关部门的调查,目前民间融资的长期利率已经上升到20%--30%,短期利率也已经高达4%--5%。

民间融资包含民间借贷、有价证券融资、票据贴现融资、企业内部集资等方式。但由于国家法律并没有对民间融资的明确规定。导致民间融资并没有相应的政策支持,于是出现了企业经营手续不齐全、非法集资等乱象[11]。

3.2中小企业融资方式选择的主要影响因素

3.2.1金融制度的变迁

在我国市场经济建立前和市场经济发展的初期,以政府主导的强制性制度变迁对我国中小企业融资方式选择产生了深刻的影响,造成金融市场的不稳和失衡;随着市场的逐渐成熟,体制内形成的诱惑性和需求性的变化在中小企业融资方式的选择中发挥着越来越重要的作用,使中小企业融资的空间也随之拓展。我国的金融体制从强制性转变到强制性和诱惑性共同作用的金融体制,清晰的呈现了中小企业融资方式不断拓展、选择能力不断增强的过程。

3.2.2信息获取的能力

企业融资方式的选择本质上是股东、债权人与经营者之间合作关系的选择,而这种关系的选择由投资和融资两方信息的给予和获取的程度所决定,此程度的高低实际则反应在资金需求者和资金供应者彼此间信息的不对等的问题上,换句话说就是信息不对等与投资、融资两方的信息给予和获取程度紧密相关。股东和债权人要利用经营者给予的信息来考察企业的经营水平,因而决定是否要拿出资金投入企业当中;相对的,经营者也要根据股东、债权人的相关信息来参考这个人的加入是否能为企业带来效益。从而影响着中小企业融资方式的选择。

3.2.3融资风险

融资方式多种多样,不同的方式有不同程度的风险,融资风险包括发行风险、信用风险、财务风险等等。融资的出现是有利于企业的,但是这种利处也不是百分之百的,融资的过程中常常伴随着一定的风险。从理论上讲,中小企业的融资方式按风险从小到大的顺序为:内部融资< 股票融资 < 银行信贷融资 < 债券融资 < 民间融资[12]。

3.2.4融资成本

对资金的强烈需求是中小企业发展的最大特点,融资过程中产生的成本影响着中小企业的融资方式决策行为,同时也影响着投资者的投资决策行为。融资成本包含隐性和显性成本,如若仅仅考虑融资过程中产生的显性成本,中小企业的融资方式按成本从小到大的顺序为:内部融资 < 银行信贷融资 < 债券融资 < 股票融资 < 民间融资[13]。

3.2.5自身问题

从中小企业自身来看,也存着不可忽视的因素,例如上文所提到的信息不对称,使企业面临信用缺失危机,这都是企业自身的缺陷。此外还有中小企业融资结构不合理的问题,融资结构严重失衡情况的出现使企业的融资数额非常小,企业大都以银行贷款和商业信用贷款为主要的融资方式,只有少数的资金是来自内部集资、民间借债和社會筹集,这对于企业的发展是很不利的。

第四章 企业性质与中小企业融资方式选择分析

4.1企业类型与中小企业融资方式选择分析

不同类型的中小企业融资的特点不同,对融资方式的选择也有所差别。从企业类型的角度出发,中小企业可分为制造业、服务业、科技业和社会型等四种类型。

4.1.1制造业中小企业融资方式选择分析

制造业中小企业对资金的需求是多变的,这些都是由企业经营管理的复杂、多变的特点决定的。一般来说,制造业类型的企业对资金的需求量都很大,资金运转速度较慢、经营活动偏多、资金使用面较广,所以风险也变的较大,从而加大了融资难度,这种类型的企业常常以银行贷款为主要渠道进行融资。

从实际生活中看,我国的制造业类型中小企业大多数属于劳动密集型产业,也就是传统产业,大部分中小企业选择信用贷款的这个方法来增加企业的流动资金,以便加速资金运转。但是此类企业并不怎么采取直接融资的方式。

4.1.2服务业中小企业融资方式选择分析

服务业中小企业对资金的需求方面较窄,主要体现在企业宣传、促销等活动中产生的费用。它的特点是投入资金时规模要求较低,经营活动、资金使用面较窄,但是需求频率高、贷款周期性短。一般来说,这类企业的风险较小,因此一般中小型商业银行会愿意给予它们贷款。

4.1.3科技型中小企业融资方式选择分析

科技型中小企业的发展逐渐壮大,它具有技术上新速度快、信息传递迅速、运行周期短、投入多、收入大但风险高的特点,企业建立初期以产品开发为主,所以对资金需求不大,但在产品研发阶段则需要大量的资金来支持产品开发。由于高科技产品风险大,所以银行都不太愿意在企业建立初期和成长期提供信贷资金。但是当产品进入市场时,在市场销售和产品成本上都会对资金有所需求,此时银行会根据企业发展前景,考虑之后的回报,来决定是否要为企业提供资金,所以发展很好的高科技中小企业会成为金融机构争相贷款的对象。

4.1.4社会型中小企业融资方式选择分析

社会型中小企业是一种与其他类型企业相比类型稍微有些不一样的企业,它们往往具有一定的公益性,所以这类中小企业很容易得到政府以出资的方式的支持。此外,社会众筹也是此类企业获得资金的主要来源。

4.2所有制与中小企业融资方式选择分析

企业资本的来源与所有制结构紧密相连,它们之间存在着相互影响的关系。当下,我国中小企业按所有制角度被分为四类:国有中小企业、集体及乡镇中小企业、私营中小企业、外资中小企业。

4.2.1国有中小企业融资方式选择分析

改革开放以前,政府给予的财政拨款是国有型中小企业的主要融资渠道,它无偿性的特点在当时给予了国有中小企业很大的帮助;企业也会从银行获取部分资金,但是银行借贷资金占企业融资的总额比重小。

改革开放之后,国家把注意力都放在重点企业和重大工程上,使中小企业从国家获取资金的方式被截断,同时,银行信贷成为中小企业主要的融资方式。

4.2.2集体及乡镇中小企业融资方式选择分析

集体及乡镇中小企业由于管理不规范,产业结构相似,信用等级、管理水平、科技水平都比较低的特点,使它们不可能在市面上发行股票和债券得到融资,因此集体及乡镇中小企业的资金主要来源农村信用合作社、乡镇邮政储蓄银行等金融机构,此外还有通过私人借贷的方式获取资金。据了解,这种方式在集体及乡镇中小企业之间被使用的最多。

4.2.3私营中小企业融资方式选择分析

私营中小企业自身具有强烈的风险规避意识,它们的融资方式比较符合传统的优序融资理论,即从内部融资再到债权融资。由于私营中小企业的经营权和所有权统一,企业行为相当于个人行为,企业信用也相当于个人信用,所以这种企业更加依赖企业的内部资金的积累。如果企业内部积累无法满足企业需求时,也会采取向亲属、朋友或是员工集资的方式,还有就是通过银行借贷。

4.2.4外资中小企业融资方式选择分析

外资企业的发展,在一定程度上可以反映出一个国家或者地区外向型经济发展情况以及改革开放的程度,所以外资企业会受到各级政府的重视。总体来讲,外资企业规模大、实力强、经营情况好、信用度高、风险相对较小,所以这类企业常常会成为各个银行争相贷款的对象。

第五章 结论

融资的出现把经济发展推向了一个新阶段,它是企业寻求快速发展的重要途径,随着我国经济的飞速发展,中小企业融资现象越来越普遍,但是通过研究发现,其结果大多数并没有达到企业预期的效果。至少从财务角度而言,大多数的中小企业对融资方式的选择不能算是成功的,这不得不引起我们的反思,因为企业对融资方式的选择是一个受多种因素共同作用的过程,但是企业的最终目的是在追求利润的最大化,从而把企业的竞争力提升。融资作为企业发展过程中的重大经济活动,无论是资本上还是人力物力上都会产生巨大耗费,一经成功,对促进企业发展和扩大市场有很大的推动作用;但是如果不成功,对企业而言可能就会产生致命影响,有的甚至会影响到整个企业的格局与发展。就我国中小企业目前融资方式选择情况的实践来看,依然存在许多问题,无论是在宏观环境上,还是微观方法上,都存在明显的漏洞,这些问题要得到全面解决虽然不是一朝一夕的,但是如果能够引起大家的重视,那么最终就能使得企业融资朝着正确的方向发展。本文就中小企业如何选择融资方式提出四点建议,希望能够有利于中小企业的融资。

参考文献:

[1]朱宏任. 中国中小企业数量已占全国企业总数的99%以上[N].新华报,2010(9)

[2]马广奇.中小企业融资方式的选择与比较[J].哈尔滨金融学院学报,2012(3):38-42.

[3]陈晓红.不同阶段下中小企业融资方式选择研究[J].管理工程学报,2006(1):1-6.

[4]王江. 高科技中小企业融资方式研究[D]:[硕士学位论文]. 吉林:吉林大学,2004

[5]丁凯.论中小企业融资方式的改革和创新[J].财务与金融,2010(2):29-33.

[6]F. Modigliani and M.H.Miler, “The Cost of Capital, Corporation Finance and the Investment”[J].American Economic Review.June.1958.

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