□文/王翠荣 岳玉珠

（沈阳化工大学 辽宁·沈阳）

［提要］ 面对市场竞争激烈，国内经济发展转型，电器类行业多数公司将创新作为突破口，重点打造高端家电，从而展开新一轮升级，因此使得电器行业的偿债能力备受关注。本文以格力电器股份有限公司为例，基于公司近5 年财务报表，通过指标分析揭示企业的偿债能力，得出相应的结论，最后为企业未来发展规划提出相应的建议。

一、公司概况

格力电器股份有限公司（简称格力电器）成立于1991 年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业。该公司拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。公司成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化、科技型的全球工业集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，以物联网设备、手机、芯片、大数据等为主的通信设备领域。格力电器产品远销于160 多个国家及地区，为全球超过4 亿用户提供满意的产品和服务，致力创造美好生活。2020 年9 月3日，格力集团更是与小米集团、中信银行签署战略合作协议。

二、格力电器偿债能力分析

（一）短期偿债能力。通过财务报表数据分析可知，格力电器流动比率在1%～1.3%左右浮动，整体呈上升趋势，变化幅度不大，说明格力电器的短期偿债能力尚在可接受范围内，并逐渐增强，但是低于2∶1 的标准值。总体上流动比率偏低，反映了公司的流动负债只有较少的流动资产进行还款，说明公司对于流动资产的利用率较高。经过同行业对比，发现其他公司所在各年流动比率同样不到2。因此，格力电器流动比率属于正常范围。我们对格力电器进一步分析发现，格力电器的货币资金、应收票据占比较大；其中货币资金、预付账款增长较快；但应收利息、存货比重都有明显的下降。流动负债中应付账款、预收账款占比较大；但应付账款的比重有所下降，预收账款占比平稳。

通过财务报表数据分析可知格力电器速动比率有所上升，但在1%之间浮动，说明格力电器的资产中可以随时用来偿还债务的流动资产充足。格力电器的速动比率与认可的标准值不大。通过数据发现，存货所占比重处于下降的趋势而存货周转率却处于上升的趋势，说明存货变现能力较强，存货积压减少。预付账款占比小，而应收账款增加引起速动资产的增加，进而引起格力电器速动比率增加，同时这也会增加公司投资的机会成本。

通过财务报表数据分析可知，格力电器现金比率在70%～80%之间浮动，高于一般所认可的经验值，说明格力电器有充足的资金用来偿还债务，但由于现金比率较高，会降低企业现金的利用率，没有将资产充分利用好导致闲置资金过多，降低获利能力，不利于企业的发展。格力电器有着充足的货币类资产，对应付账款和短期借款等流动负债有着较好的偿债能力。企业管理人员有意识地加强了对货币类资产的管理，因此后期处于稳中有降，说明格力电器想提高利用效率，降低企业的闲置资金，使资产得到更大的利用价值。

（二）长期偿债能力。通过财务报表数据分析可知，格力电器资产负债率近几年均高于60%，虽然整体上处于下降的趋势，但是资产负债率还是远远高于经验值。一般而言，资产负债率应保持在40%～60%为宜，由此可见格力电器对负债的依赖程度较高。较高的资产负债率有一定的好处，由于负债所带来到利息是可以在税前进行相应的抵减，使格力公司达到节税的目的。但好在近几年格力电器一直在调整公司资本结构，利用财务杠杆的作用，使企业的长期偿债能力在增强，同时获得的投入资金也在增多。进一步分析发现，总负债中流动负债占比达到90%多，特别是应付账款和预收账款，这在影响资产负债率上起着重要的作用。

通过财务报表数据分析可知，格力电器产权比率反映了公司财务结构的稳定性。2015～2019 年呈下降趋势，但仍然高出我们所认可的一般经验值，说明公司产权比率较高，即表明格力电器公司使用的是一种高风险、高报酬的财务结构。由于格力电器逐年下降，则表明企业的长期偿债能力处于提高的状态。究其原因，引起下降的主要是负债中短期借款和长期借款占比较小，这对于企业来说并不影响企业的偿债能力，但所有者权益中未分配利润较高，从而影响企业的产权比率。

通过财务报表数据分析可知，格力电器利息支付倍数是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。近5 年除了2017 年是正数，其余年份都是负数。说明企业偿还利息的压力过大，所赚取的利润根本不足以支付利息的要求，企业存在一定的偿债风险。究其原因，企业是因为格力电器的存款利息收入大于存款利息支出和手续费支出，而利润总额减少，造成利息支付倍数为负数。2017 年为正数主要是因为当年借款费用的增加，造成利息支出增加，则利息支付倍数增加。

三、结论

（一）短期偿债能力整体呈上升趋势。综合各个短期指标的结论，在2015～2019 年中公司流动比率较低影响着公司的短期偿债能力，经过分析发现主要是由于公司的存货变现能力较弱，因此我们计算了公司的速动比率，发现格力电器的速动比率存在逐年上升的趋势，说明企业的短期偿债能力有变好的趋势；更进一步分析现金比率看出格力公司的短期偿债能力较强，但是存在资金没有合理利用的情况。综上所述，格力电器的短期偿债能力较好并呈上升趋势。第一，货币资金占公司流动资产比重较大，2019 年占58.77%，说明公司自有资金充足，使短期偿债能力有所保障。2019 年存货、应收账款所占比重较上年均有所增长，而应收票据、应收利息所占比重有所减少。由于增长幅度远远高于减少幅度，所以2019 年资产总额较上年增长。第二，应付账款、应付账款所占比重较上年均有所增长。而短期借款、预收账款、应付利息所占流动负债比重有所减少。由于增长幅度远远高于减少幅度，所以2019 年负债总额较上年增长。

（二）长期偿债能力整体呈上升趋势。近几年，格力电器在调整资本结构。利息保障倍数过低，反映公司偿债的安全性与稳定性存在下降的风险。综上所述，格力电器各项指标都呈现逐渐下降的趋势，表明格力电器长期偿债能力在逐渐增强。第一，2019 年无形资产、商誉占比有所上升。固定资产、在建工程、长期待摊费用占比有所减少。由于增长幅度远远高于减少幅度，所以2019 年资产总额较上年增长。第二，长期借款、递延所得税负债占比有所上升。特别是格力电器的长期借款前4 年均为0，而2019 年升为4，689 万元。由于长期借款占比相对较低，利息收入高于利息支出，表明公司需要偿还债务的压力较小。由于增长幅度远远高于减少幅度，所以2019 年负债总额较上年增长。第三，所有者权益中未分配利润占比较高，获取利润能力强。

（三）不足之处。经过分析格力电器公司财务报表发现流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高，资产结构有所变差。资金利用上存在不足，特别是货币资金占比较高，会丧失一些机会成本。公司负债规模有所增加，负债压力有所提高。下一步公司应优化资产结构。公司在成本控制还不够全面，成本意识薄弱，没有秉持精细化的成本管控理念，浪费了不必要的一些支出，公司应加强成本管理。格力电器要想在激烈的市场竞争中处于不败之地就需要不断创新，为消费者提供舒适的享受和家一般的体验，公司应加强技术创新，从中脱颖而出。公司营业收入、销售收入均有所下降，公司应自主管控销售、不断优化销售渠道扩展及销售模式，结合线上线下优势互补深度融合，扩展渠道销售平台，获取更多的销售收入。公司应优化营销模式，提升整体市场竞争力。

四、建议

（一）优化资本结构。由于格力电器的主要资金来源是债权资金，反映出公司对于借款过于依赖容易造成高频负债，公司也可以通过发行债券或发行股票的方式进行筹资。加强优化公司资本结构，达到最佳资本结构，使综合资本成本最低，为公司带来最大化的收益，也应注重多元化融资。通过企业资产结构的优化，改善企业财务状况，加速企业资金周转以及减少企业资产经营的风险。公司也应该适当提高流动资产的比重，适当调整优化投资项目，降低公司财务杠杆，压减债务百分点。同时，完善公司的治理结构，建立资本结构动态化，使其拥有结构清晰、资本分明的资本机制。通过公司资本结构的优化，改善财务状况，加速资金周转以及减少资产经营的风险。

（二）加强成本管理。格力电器应优化资源配置，完善公司成本管控体系，提升公司管理的系统性、整体性、协同性，公司上下参与降本工作从而提高成本控制意识；公司应从质量、生产、采购、销售等环节进行把控，减少一些不必要的成本支出，避免资源浪费和过度服务；员工职责分工清楚，岗位精简，从而减少支付不必要的员工成本，坚持推进降本提效。由于公司自有资金多，也应该加强对资金的管理和利用，高效率地使用资金可以帮助公司减少一部分资金成本，对企业的长远发展也有重要意义。

（三）加强技术创新。加快公司技术创新，提升产品质量，打造竞争优势。如进一步加大生活电器、智能装备等业务的研发，加大技术改造力度，加快新产品开发力度，增大新业务市场占有率。加快技术的相关应用，推进智能家居产业链发展。全面提高标准化、通用化水平，进行自主创新能力，加强技术攻关，提高技术创新。格力电器既要进行技术和产品的创新与升级，也要提升用户体验，引领公司未来业务发展，让公司高质量快速地发展。

（四）优化营销模式。公司应优化营销模式，整合线上线下优势资源，提升公司产品质量，通过有效的细分市场，调整产品适应面，加大技术服务力度，依据市场变化增产适销对路产品，快速增加市场占有率。优化海外业务，通过实行相应的市场营销战略，加大推广力度，让其成为第二大主业板块，公司通过实行精准营销和差异化营销，可以有效地提升市场占有率。此外，还要降低存货在流动资产中的比重，以免日后造成有滞压存货的可能性，这样可以避免对资金的管理和利用不高的可能性。通过不断拓展销售渠道及改变营销模式，提升整体市场竞争力，培育市场增长点。

（五）建立资金管理体系。公司应建立较全的资金管理体系，更加了解资金动向，从而加强公司资金管理，提高对公司财务管控能力。只有严格掌握及控制资金管理，才能有效规避资金风险，实现资金保值增值；通过建立健全数据分析，提前识别和监测到风险，有效提升公司应对资金安全风险的能力。