申 韬

广西大学 商学院，广西 南宁 530004

曹梦真

广西大学 国际学院，广西 南宁 530004

一、引言

自《中国对外直接投资统计公报》数据发布以来，中国对外直接投资(Outward foreign direct investment，OFDI)净额(流量)呈上升趋势，2018年中国对外直接投资流量1430.4亿美元，达到2003年的50倍，已连续7年位列全球对外直接投资流量前三名，连续4年保持净资本输出，成为拉动全球跨境直接投资增长的重要引擎。尽管投资规模巨大，但2017年、2018年中国OFDI流量分别同比缩减19.3%和9.6%，连续两年负增长。投资资金来源(1)并购交易是中国现阶段对外直接投资的主要方式，其走势与OFDI流量基本一致(图1)，受数据可得性限制，此处以其资金构成表示OFDI资金来源。数据显示(图1)，境外融资来源相对稳定，境内融资的快速下滑是造成对外直接投资回落的重要方面，国内金融环境对现阶段OFDI具有重要影响。《中国对外投资发展报告2019》指出，当前国际社会各种不稳定、不确定因素凸显，全球价值链、供应链合作屡遭破坏，跨境投资信心不断减弱。中国企业“走出去”面临的形式愈发复杂，对外投资收益的不确定性进一步加重相关企业的资金压力，这对境内融资、风险管理、信息咨询等金融服务提出了更高的要求，愈发需要金融系统的有力支撑。在此背景下，金融发展通过何种方式影响对外直接投资？如何更好地发挥金融服务实体企业的作用推动对外投资活动的开展？这些问题成为本文探究的重点内容。

二、文献综述

Melitz(2003)[1]建立企业异质性贸易理论模型后，文献多从异质性角度分析企业的跨国经营行为，认为生产率差异是影响企业国际化路径选择的核心因素。……