金成晓 王洪时 姜 旭

吉林大学 数量经济研究中心/商学院，吉林 长春 130012

一、引言

近年来，中国央行公开市场操作的常态化和透明化、常备借贷便利(SLF)等工具陆续使用、存款利率上限管制取消、LPR定价机制正式启动等一系列措施的施行，标志着中国的利率市场化改革迈入了新的阶段。放眼世界范围内，绝大多数发达国家和部分发展中国家均已不同程度地采用了利率走廊调控模式，而在中国货币政策从数量型调控逐渐向价格型调控过渡的进程中，利率走廊机制的健全与实施也成为进一步改革的目标之一。特别是中共十九大明确提出，要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革”，而构建和健全以利率走廊机制为基础的价格型货币政策调控框架，也成为中国进一步创新和完善宏观调控方式的重要一环。

在利率走廊系统中，商业银行与符合规定的金融机构通过存、贷款便利业务这两个短期融资工具，可以向中央银行进行存款或获得贷款，由于两个便利业务的利率均不受存、贷款数额的影响，因此货币市场利率必定会位于两者所构成的“走廊”中间，此时存、贷款便利利率分别构成利率走廊的下限和上限。而中央银行通过改变利率走廊的上、下限利率，可以引导货币市场利率至目标利率水平附近，从而达到调控的目的。

虽然当前中国货币政策已在一定程度上具有了利率走廊调控框……