胡海青，陈 迪，张 丹,2，张 琅

(1.西安理工大学 经济与管理学院，陕西 西安 710054； 2.西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061)

0 引言

供应链金融作为“物流与金融的创新服务模式”，为中小企业的融资提供了极大的便利。供应链金融中的保兑仓融资模式与存货质押融资模式是一种以原材料、半成品以及产成品等存货作为质押担保物来降低和规避贷款风险的业务，质物价格的变化会影响其在未来融资期限内担保能力的变化，特别是价格的极端波动，因此准确度量质物的价格波动风险是保障供应链金融融资业务持续健康发展的前提。由于商业银行在开展供应链金融业务时主要以单一质物为主，因此国内外的研究主要集中在单一质物价格风险的测度，随着供应链金融业务的不断发展与完善，商业银行为了增加业务的吸引力与灵活性，开始逐渐对多种质物构成的质物组合进行质押，所以质物的多样性对商业银行的价格风险管理提出了更高的要求，不同质物间价格波动的相关性对价格集成风险测度的影响也不可小觑。同时现有集成风险测度方法多以金融资产的线性相关关系为基础，而存货等质物的收益率具有“尖峰厚尾”特征的事实表明其并不服从正态分布，并且多数质物价格间存在非线性相关关系，因此需要引入一种新的理论方法来刻画质物间的非线性相关性。此外，与股票、债券等金融资产相比，存货等质物的流动性较弱，从风险识别到风险处理期间的期限较长，因此对供应链金融质物组合的价格风险决策在于长期价格风险预测。……