王宁

摘 要：本文拟对我国资产支持证券的特征进行总体分析，并且以资产证券化风险隔离机制为切入点研究我国资产支持证券信用利差的影响因素，力图为相关研究提供现实背景和相关理论。

关键词：资产支持证券;信用利差

一、资产支持证券的特征

（一）基础资产池现金流量

能否产生稳定的现金流，是基础资产进行证券化的决定性因素。资产支持证券在其整个发行期内，也是依托基础资产池所产生的现金流收益而吸引投资者的，这也是资产支持证券与股票、一般债券的本质区别。所以，从选择基础资产组建资产池到资产支持证券的顺利发售，现金流都是资产证券化最核心的组成部分。通过对基础资产池现金流分析，原始权益人可以充分掌握资产价值信息，从而对其所发行资产支持证券进行定价。

（二）信用增级

从整个金融市场来看，信用增级的存在极大促进了资产支持证券市场扩张，并且提高了基础资产池的资本价值。信用增级有一定的风险转移作用，特殊目的機构通过寻求第三方金融担保，可以把证券化资产的风险转移给提供信用担保的公司或银行。在资产支持证券市场中，几乎所有的资产支持证券都进行了一种或多种形式的信用增级，一般对于信用风险较低的证券化资产，简单的内部信用增级足以支撑其满足上市条件，但对于信用风险较高的证券化资产，内部信用增级远不能满足其上市要求，这时候就非常有必要寻求外部信用增级等手段提高其信用水平。……