黄湘源

最近，新股发行定价折扣率所发生的一些微妙变化，或许还未必人尽皆知。不过，新股发行定价无论怎么变，显然都是由一定的利益倾向性所决定的。每一次变化总会触动到一些人的奶酪，对此人们的反应有所不同并不稀奇，毕竟有利多和利少的区别。

发行定价折扣率变化难抑资本乱象

科创板开始试点注册制后，新股发行定价即脱离了23倍市盈率的限制，由此一度出现了估值越来越高的趋势。新股发行定价过高所带来的问题，首先就是过多的超募，但超募比例过高不仅不利于鼓励企业潜心实业，反而有可能造成市场资源的极大浪费;其次，新股不败的神话及生生不息的炒新之风也随之越来越炽热，这虽然可以给一部分追新族和利益相关者带来较为明显的短期收益，但与此同时所造成的价值泡沫，反而会不利于整体市场长远稳定健康发展的大局。

创业板注册制后，老股和新股一同放宽了涨跌停限制，这让一些老股的股价开始忘乎所以地走出一飞冲天的架势，由此也再次激起了市场对新股“三高現象”的反思和警惕。但在新股发行定价方面，反映为折扣率不动声色的某些变化，这显然是有些蹊跷的，尽管从无折扣到七折再到二三折的变化不可谓不大，变得也不可谓不快，在投资价值报告依然还是千篇一律地以高估值为锚的情形并没有得到较大触动的条件下，这种不露声色的折扣率变化，是否有可能从根本上改变新股发行定价中伴随的“三高现象”的死灰复燃，和圈钱、利益输送等倾向的卷土重来，目前还不得而知。……