赵予

美国东部时间 2 月 22 日上午 8 点，伯克希尔·哈撒韦公司正式公布2019年年度报告，其中包括一份巴菲特每年亲自撰写的致股东信。公开信中提到，巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。

此外，在今年的致股东信中，巴菲特释放了大量关于投资的信息和观点。当然，信件的受众远超伯克希尔的投资人群体，世界各地的投资人都希望从中了解这位传奇投资者的最新投资研判，帮助自己预测未来的经济和市场。对此，本文整理了2020年巴菲特致股东信中的核心内容，帮助价值投资者理解当前和未来的投资形势。

控制风险做好投资组合

巴菲特给股东的信中，披露了伯克希尔·哈撒韦公司目前面临的几大风险：公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物;需要合格人员管理和经营各种业务;投资异常集中于股票，公允价值波动大;竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑;一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力;恐怖行为可能会损害公司经营业务;监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响;网络安全风险。

巴菲特在致股东信中称：“查理·芒格和我并不认为公司的2480亿美元投资组合是对股市下的赌注。公司不会因为被华尔街降级、企业业绩‘逊于预期、美联储可能采取的行动、可能出现的政治动态、经济学家的预测或其他任何可能成为当前话题的东西，使投资组合终止。……