甄爱军

传统基建稳增长

2020年经济向外发展可能出现一定程度“暂停”，扩大内需就显得尤为重要。传统基建政策仍然肩负“稳增长”的大梁，以基建投资稳增长的力度在加大。从目前来看，政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目。再到交通强国和资本金下调，方向非常明确。

稳投资、稳增长政策发力，2019 年中央经济工作会议刺激基建的基调已明确。据中泰证券宏观组测算，2020年将要付诸实施的投资规模确实有所增加，但更多是投资项目前移、推进节奏加快。从主要融资渠道来看，2020年包括预算内资金、专项债、政策性金融债、国内贷款在内的资金规模，较 2019 年增加约 1.5 万亿元，拉动基建投资增速回升至8%。经过新冠肺炎疫情冲击，应更多从保就业以及加快经济恢复角度看待基建政策与扩张空间，财政发力支撑新一轮基建周期启动的确定性高。

基于对疫情之后经济压力的担忧，政府再次出台各类稳增长措施。据统计，截至2月底，云南、河南、福建、四川、重庆、陕西、河北等省份公布各类重点项目名单，累计总投资接近25万亿元。

很明显，传统基建板块中包括水泥、钢铁和工程机械等行业等，将会受益“稳增长”。稳增长政策若有效落实，将对传统基建等周期行业带来显著影响，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码也将成为有力的催化剂。这不仅限于短期刺激，更重要的是改善行业中期需求，提高中期景气度。

估值水平并不高

目前传统基建板块估值尚在历史底部，有较高安全边际的同时，还存在因盈利改善而带来的估值修复机会。……