华欣 侯黎明

【摘 要】 文章以沪深两市A股中小板上市公司2013—2017年的数据为样本，运用结构方程模型研究高管薪酬外部公平性、在职消费行为和投资行为所反映的代理成本与公司绩效三者之间的关系，并运用Bootstrap法建立路径模型研究代理成本是否在高管薪酬外部公平性和公司绩效间存在中介效应。结果表明：在中小企业中高管薪酬的外部不公平程度与代理成本呈正相关关系，外部不公平程度越高，在职消费和投资行为所产生的代理成本越高;高管薪酬外部公平性程度与公司绩效呈负相关关系，且代理成本在两者之间具有显著的部分中介效应，高管薪酬的外部不公平程度通过投资行为产生的代理成本对公司绩效造成的影响大于在职消费行为。

【关键词】 高管薪酬; 外部公平性; 代理成本; 公司绩效; 中小企业

【中图分类号】 F279.23  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2020）15-0075-08

一、引言

中小企业的发展极度依赖管理者的战略眼光，而实际上能力卓越的管理人员大多集聚在大型企业，中小企业管理人才较为稀缺，且现有高管薪酬激励体系设计的不完善及较大的薪酬差距导致管理人员流动性较大，这对中小企业的稳定发展造成了严重的负面影响。学术界关于高管激励的研究大多从激励的两种手段即显性激励（薪酬）和隐形激励（股权激励和职位晋升等）入手，职位的变动也隐含著薪酬的变动，因此对高管激励问题的研究多集中于薪酬研究和股权激励。……