【摘要】新经济时代商业模式创新层出不穷， 现有行业分类方法罔顾不同企业之间商业模式的差异， 极大地削弱了财务分析的可比性和有效性。 本文通过对腾讯与三大电信公司、脸书和微博的横向对比分析， 探讨新经济时代财务分析的可比性和有效性问题， 指出倚重商业模式和分部报告的穿透分析， 以营业收入、经营利润和现金流量的相似性作为对标分析的基准， 可显著提高财务分析质量， 但穿透分析的运用需要对会计准则和信息披露进行改革和完善。

【关键词】财务分析;可比性;有效性;行业分类;商业模式

【中图分类号】 F275.5     【文献标识码】A      【文章编号】1004-0994（2020）13-0003-5

旧世界诞生的新物种， 时常处于尴尬境地， 因为旧世界习惯于用旧思维、旧方法评判新物种， 使其显得不合时宜， 甚至格格不入。 生物学如此， 公司界亦然。 进入新经济时代， 新技术和新商业模式催生了一大批与众不同的新公司， 其收入来源、盈利模式、资产结构别具一格， 特色鲜明。 此时， 试图采用基于传统理论和方法的旧标尺去衡量这些新公司， 不是困难重重， 就是徒劳无益。 诞生于新经济时代的腾讯， 就是一个典型的案例。 本文在对比分析腾讯与中国移动、中国电信和中国联通等三大电信公司过去十年经营业绩的基础上， 指出商业模式之间的重大差异不仅降低了新经济企业与旧经济企业横向分析的有效性， 而且使同一行业新经济企业之间的对比分析失去意义， 由此提出穿透分析可以去伪存真， 显著提高财务分析的可比性和有效性， 但穿透分析的运用需要对会计准则和信息披露进行配套改革和完善。……