摘要：Alpha策略包含于量化投资当中，是实行量化投资的主要策略，因该策略的实行具有较高的收益且非常稳定，非常符合投资者们的要求，满足了投资者的收益预期，从而获得较高的效益。本文主要阐述了Alpha策略在量化投资当中的应用意义，并对Alpha策略下的量化投资的策略和方法进行了分析和总结，希望为未来Alpha策略在量化投资当中的应用提供借鉴意义。

关键词：量化投资;Alpha策略;应用意义

美国经济学家曾提出过一套理论，最初一直作为Alpha策略的理论基础，这套理论叫做套期保值。但随着经济的不断发展，量化研究出现在了人们眼前，引起了人们的好奇和关注。但在过去的投资理念中投资者在进行投资时都是希望自己能够获得丰厚利润的，但事情总有两面性，投资也一样投资行业本身就是带有风险的行业，风险和利润都是相对的，获得丰厚利润的同时也要承担其带来的压力和风险，在投资过程中会产生超出收益的部分，超过收益的部分便被利用起来，将多余的部分也就是我们所说的Alpha利用起来，从而实现Alpha策略下的量化投资。

一、Alpha策略下在量化投资中的应用意义

近年来，我国经济水平得到了大幅度的提高，同时带动了各行业的发展，尤其在投资方面。量化投资也是投资的一种方法，它的投资工作的进行是建立在模型分析的基础上的，其具有鲜明的主动性特征，在市场运行当中严格以非有效作为和弱有效作为的依据指导投资。量化投资是建立在现代计算机技术之上的投资方式，量化投资通过建立一个数学模型，通过利用数学模型对投资环境进行分析，在充分了解投资环境之后再开展投资工作，从而保证投资的进行能够取得预期的效果。量化投资具有纪律性和系统性，同时分布较为分散，因此也保证了其灵活性和准确性。进行量化投资工作的策略有很多种，本文提到的Alpha策略就是量化选股策略当中的一种。投资者们进行了多年的投资工作，早已拥有一定的资质和投资模式，但其受传统投资思维的影响，对其现代投资还是产生了一定的影响，传统投资都是投资人在依据一种理念而开展的投资活动，其目的很简单，就是想要通过提高市场占有率的方式来获取利润。单单从这个角度来讲，量化投资与传统的投资方式是如出一辙的，但还是能够对其进行区分的，那就是在信息处理方面存在很大的不同，量化投资的信息处理是建立在现代信息技术和统计的基础之上，再与现代金融理论相结合，从而完成对投资数据的处理，该方法对处理信息的数据的速度等方面远远超过传统的投资。同时量化投资的优势还体现在对投资风险的控制方面，作为新兴的投资理念，但其在投资界的发展前景还是一片光明的，渐渐发展成为投资者们共同追捧的投资方案。当前的量化投资离不开人工智能、数据挖掘等技术理论的支持，因此这种分析更加科学合理更受到投资者们的喜爱。Alpha策略的实施也是有侧重点的，该策略的重点在于对冲系统风险收益，这种投资方式是偏中性的一种投资方式，其主要包括选择资产、资产优化、建立组合和定期的调整等内容。若想要保证该策略的实施能够获得较好的收益，就要加强对选股策略的选择，并加强对产生收益的同时的风险管控。良好的应对对冲系统风险，及时对平均市场收益做出准确的预测，促进投资行业的积极发展。

二、基于Alpha策略的量化投资具体策略和实践

Alpha策略具有周期性和时变性，时变性就是在事件不断发生变化的情况下，超额的收益也在不断变化。Alpha能够对上市公司的预期收益进行一个准确的反应，受上市公司的影响是非常大的，上市公司受发展环境的影响等，自身会受到影响，从而影响Alpha。再加上时变性的原因，使得该策略估计模型的建立存在困难，增添了许多不确定的因素。因此，在Alpha基础上建立起一个估算模型，从而进行不同种类的估算，并作出假设，假设在一段时间内，将投资的超额收益和平均收益都设置为持平状态，也就是表达出着一段时间内的股票投资是比较平稳的，没有大的波动。

Alpha的周期性也是比较明显的，正负号的交替出现的情况非常突出，受行业的周期性影响从而无法避免这种情况的出现。总的来说，每个行业发展模式都不同，每个行业所拥有的证券类型也是不同的，行业的发展具有其周期性，行业的景气程度对Alpha的影响是非常明显的，甚至直接决定了Alpha符号的大小。在股票投资过程中，投资者会跟随投资组合的收益情况进行投资选择，当某个股票产生较大的收益时，投资机构或者个人就会将资金投入到该股票组合中，从而起到平衡收支的作用，保证Alpha趋近于零，由此可见对股票组合的分析和评估的重要性。在建立股票组合时需要进行多方面的考量，对各季度的情况有一个良好的掌握，从而对股票组合的建立进行一个综合性的评价和分析，对不合理的地方进行及时地调整，从而保证收益的最大化。Alpha策略是多类型的的策略，在量化投资过程中有很多种投资策略，并且每种策略都始终在寻找符合自身发展的市场和可能，而当前的Alpha策略中主要包括多因子选股策略、动量策略以及行为偏差策略等多种策略，每一种策略都是具有鲜明的特征的，且可以互相融合，发挥其最大的作用。

多因子选股策略作为投资选股中较为常见的方式之一，可以有针对性的对不同种类的信息进行一个全面且综合性的分析和评价，从而保证指导投资的最佳方案顺利择出。作为最常见的量化投资方式，该模型在建立方面是比较简单容易的，且能够准确及时地对市场动态做出反应，具有较高的稳定性，这种现象出现的主要原因就取决于所选取的衡量因子，这些因子中能够抓住市场的发展行情，对其特征有一个准确的把握，因此能够很好地提供有价值的参考信息。因此在当今的量化投资过程中总能出现因子模型的身影，投资者们在投资之前使用因子模型进行投资行为的评估，从而更好地保证自身的利益，更安全高效的进行投资活动。该模型的建立也有其特有的特點，保证其顺利进行的重点是对因子的取舍，对因子进行合理的剔除和选择，充分发挥出所选择的每一个因子的作用，从而更好地进行评定。

Alpha策略中的动量策略，其进行投资的方式受价格和收益动量的影响非常明显，通过对具有价格动量的股票进行调整，或者是已经具有评级的股票，会取得比较理想的应用效果。动量策略并不是无依无据的，其评价依据具有一定的规律性，即在一定时间内，股票或者股票组合在这一段时间内拥有一个良好的收益表现，那么就可以直接判断下一阶段该股票或者股票组合的收益表现一样会比较理想，评价依据为投资者们的投资方向提供了指引，为投资者们带来了较大的影响。而所提到的反转策略与动量策略模式相似但却是完全相反的两种策略，即在一段时间内，如果股票或者股票组合取得了非常不好的收益，那么就可以直接判定下一阶段的股票会取得较好的收益表现，这在一定程度上给投资者们带来了信心，在一定程度上可以影响到投资者们下一步的计划。

Alpha策略中的波动性策略也是比较常见的，其对股票市场个股的变化情况有一个清晰地掌握，通过对其进行细致的观察之后，对整个股票的运动做出合理的分析，将波动较大的股票从中选择出来，对其较低的收益相关性进行系统的规划和调整之后，获得收益的过程就是波动性策略。股票的波动性也常常被投资者们作为考察评价的元素之一，在进行评价的过程中，可以将波动性策略和其他策略融合在一起使用，这在一定程度上显示出该市场的波动性的特征，所以在进行投资的过程中，投资者或者企业必须仔细认真，谨慎对待。

除了以上几种常见的策略之外，行业轮动策略和行为偏差策略也是Alpha策略中不经常出现的策略，其使用方法与上文提到的一致，可以与其他策略混合使用。行业轮动策略对市场行业的特征等掌握情况有一定作用，在获得高额收益的基础上，把握好投资的实际进行准确高效的投资。行为偏差策略以获取市场中的反应为目的，这种反应包括过度反应以及在反应上的不足情况。这两种行为反应都属于股票市场中的行为偏差，在投资者们对股票的不同的评价中获得超额收益。在当前阶段，Alpha策略并不经常使用行业滚轮策略和行为偏差策略进行选股，反而将上文提到的另外四种策略作为主要的选股策略，将这四种选股策略结合在一起使用，从而使得建立的选股模型综合性较强，对市场的分析更加准确，保证投资者们在投资过程中能够清晰地掌握市场的变化情况，选择合适的股票，提高投资的收益性和安全性，从而达到理想的收益。

三、总结

综上所述，我国投资行业的发展，对促进我国市场经济的发展发挥着重要的作用，Alpha策略对量化投资的进行是非常有力的方式，其对量化投资的风险程度有一个较为准确的掌握，从而发挥到对风险的控制作用，为投资者们谋得利益最大化，获得较高的收益。通过建立Alpha策略分析模型，充分利用该模型的分析功能，尤其对资金规模较大的投资者们更加有利，更能够将该模型存在的价值淋漓尽致地发挥出来，同时，应加强对普通投资群体的关注，对于普通的投资者来说此时关注的重点应该放在投资的理念方面和投资环境上。投资环境对投资结果的影响有着密切的联系，特别是要加强对非理性市场的重视，在非理性市场的投资应经过深思熟虑的全方面思考之后再做决定，每种投资策略都不是独立存在的，都有其存在的意义和价值，应加强对不同策略之间的观察和分析，找出其具有联系的地方，将潜在的价值都进行充分的挖掘，关注股票市场的变化，并针对股票市场存在的问题，例如股票市场的波动以及股票市场的变化规律等，寻找有效的应对方法，积极建立评估模型，保证评估模型的科学性和合理性，积极利用该模型对投资市场数据进行分析，从而保证投资者的利益最大化，保证投资者投资安全可靠的运行，促进我国投资界的发展进步，为我国市场经济的平稳运行做贡献。

参考文献：

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[2]徐东亚.股指期货投资策略在基金管理中的应用及实证研究——以阿尔法策略为例[D].上海财经大学，2011.

[3]屈云香，黄启.获取alpha收益的数量化投资组合策略研究——基于沪深300指数的实证研究[J].现代商业，2011，（9）.

作者简介：

周凯，對外经济贸易大学金融学院金融学专业量化投资方向在职人员高级课程研修班学员;研究方向：量化投资方向。