计一鹏

摘 要 当前市场经济条件下，越来越多的企业通过引入职业经理人实现企业的生存及发展空间的拓展。本文在分析市场经济条件下企业引入职业经理人股权激励制度面临的障碍的基础上，针对性地提出实行职业经理人股权激励制度的有效措施。

关键词 市场经济 职业经理人 股权激励

当前，我国经济社会发展迅速的同时面临着诸多挑战，近来我国大部分地区遭受了新型冠状病毒的侵袭，使得整体宏观经济的下行压力进一步增大，各种类型企业的生存及发展空间进一步缩小。企业在市场经济条件下，实现生产发展空间的拓展要依靠整体管理水平的提升，特别是在近期国务院国有企业改革领导小组出台的《双百企业推行职业经理人制度操作指引》中，明确指出了国有企业要加快推行职业经理人制度，有效地促进了越来越多的企业尤其是中央企业通过引入职业经理人实现整体管理水平提升这一目标。职业经理人通过领导企业内部团队完成企业生产经营过程中的各种目标，其对于企业的发展具有较大影响。因此，企业应该建立一套健全完善的激励制度对职业经理人的行为进行有效激励，而在市场经济的运行过程中，股权激励制度已经证明了其是一种较为有效的方式。

一、市场经济下职业经理人股权激励的主要内容

企业实行职业经理人股权激励指的是使职业经理人直接持有本企业的一些股权或者享有一些企业股票的期权，将企业职业经理人的个人长期利益与企业的长期发展情况相联系，通过激励职业经理人对于企业的生产经营进行更为有效的管理，进而提升企业价值的同时也能够实现个人利益的增加的一种激励方式。市场经济条件下，现代企业中越来越多地采用这种方式对企业内部职业经理人进行激励。在企业实行职业经理人股权激励时，其可以基于不同的权利与义务划分采取两种不同的激励类型，一种是通过给予职业经理人期权激励，另一种是给予职业经理人期股激励。第一种向企业职业经理人提供股票期权的方式是指给予其一种权利，该权利内容是其可以在契约规定的年限内以某一约定的价格购买约定的本企业股票。向企业内职业经理人提供期权的方式实质上是为其提供一份选择权，其在一定年限內可以以没有波动的固定价格购买本企业股票，也可以选择放弃该购买权利，但是职业经理人不能够将这项权利转让给其他人行使。若在该规定期限内，企业在职业经理人的管理下实现了股票价格上升，则职业经理人可以通过行使购买股票的权利收获一定的利益。

期股激励是不同于期权激励的一种激励方式。对企业职业经理人实施期股激励是指企业所有者与企业的职业经理人达成契约，在一段时间以内以契约中规定的价格由企业职业经理人通过个人购买等不同方式直接持有企业一部分股份。在双方约定的兑现时刻前，期股除了股息及分红等不产生任何收益，主要收益只能通过期股在未来规定的兑现时刻才能实现。

两种不同的股权激励方式具有鲜明的优点与劣势，对于股票期权这一激励方式，其具有的主要优点有：首先，其能够实现企业职业经理人报酬的多元化，将企业长期发展趋势与职业经理人的报酬总额联系在一起;其次，减少企业雇佣职业经理人的风险，在企业经营管理情况不理想的情况下，职业经理人即使实行股票购买权利也不会为企业带来更多的损失;再次，有效地降低了企业整体的激励成本，职业经理人预期收益的获得是在证券市场中实现的，为企业以较低的代价与成本留住优秀的职业经理人提供了一种有效方式;最后，在给予企业内部职业经理人较大激励的同时能够受到证券市场有关规定的保护，具有较强的有效性及公平合理性。同时，股票期权这种激励方式也存在着其固有的劣势，主要包括：首先，证券市场本身具有较高的风险性，证券市场在各种因素的干扰下可能导致企业股票的出现严重超过真实价值的情况，例如在股票市场持续向好的情况下会造成职业经理人收益过高的情形出现，而在企业由于经营情况不佳等原因导致股票价格下降幅度较大等情况时，企业遭受的损失则会较大;其次，股票期权可能会导致职业经理人为了获得经济收益采取短视行为，这是由股票期权的固有属性决定的，在权力行使时刻，只有企业股票价格高于企业所有者与职业经理人达成的契约中规定的股票价格时职业经理人才能获得收益，这可能使得职业经理人为了短期企业股票价格的提升而放弃一部分能够促进企业长期发展的经营策略，不利于企业长期发展。

而对于期股这一激励方式，其显著优点在于：首先，期股的购买方式具有多样化特征，即使一部分职业经理人个人资金不足，还可以通过各种形式的融资购买;其次，企业经理人在购买期股后个人利益于企业整体的利益更加牢固的捆绑在一起，职业经理人一旦购买期股，在约定的日期前不能转让，这就使得职业经理人能够更加注重企业的长期发展情况;最后，因为企业职业经理人可能通过了各种形式的融资获得资金购买了期股，能够使得职业经理人更加努力的工作来实现未来的收益。同样的事，期股这一激励方式也具有一定的局限性：一方面，企业经营者如何确定给予职业经理人合理的期股数量是一个难点，如果职业经理人持有的期股数量太多，违反了现代企业制度中的两权分离原则，而数量太少，则失去了本身的激励意义;另一方面，企业职业经理人购买期股的行为本质上是一种投资行为，其为了个人利益的最大化，可能会做出损害企业内部员工利益的行为。

二、市场经济条件下企业尤其是央企引入职业经理人股权激励制度面临的障碍

（一）央企内部董事会建设完善程度不够，公司治理机制亟待健全

当前，我国大部分中央企业内部董事会成员是由国有资产的监督管理部门选派的，央企董事会对于企业总经理的选派工作的体制机制也已经初步形成。但是如何实现董事会及经理人团队之间的高效协同发展大多是中央企业尚处于摸索阶段，而核心问题在于央企内部董事会建设完善程度不够，公司治理机制亟待健全。

（二）当前我国法律法规对于职业经理人股权激励的保障程度不够

在市场经济发展较为完善的西方发达国家来说，企业通过引进职业经理人的股权激励对于优化企业治理结构起着非常重要的作用，该种方式能够为企业职业经理人在长期始终保持对于企业最优的管理从而促进企业良好发展具有重要的战略意义。然而，当前我国的相关法律法规对于企业实施职业经理人的股权激励机制还缺乏相应的明晰的规定，这造成了一些企业制定及实施职业经理人股权激励机制时没有明确的法律依据。在这种情况下，虽然中国证监会出台了一部关于企业如何实施职业经理人股权激励方案的针对办法，对于企业引进并实施职业经理人股权激励机制具有一定的促进作用，但是该办法的本质仍属于行政规章制度，严格意义上的法律效力仍极为有限，在推广时面临的阻力仍然较大。由于我国市场经济发展时间较短，股权分置进行的时间也较晚，造成一些企业全部股权都实现流通的局面仍未出现，企业在引进职业经理人激励机制后其作用也不能充分发挥。

（三）企业职业经理人市场建设有待完善

当前，在市场经济条件下，一个成熟完善的职业经理人市场对于企业建立科学合理的职业经理人股权激励机制是至关重要的。在一些西方发达国家，完善的职业经理人市场能够有一种自发的力量，该力量能够使得职业经理人市场提升竞争水平、促进优胜劣汰，更为具体的来看就是职业经理人市场能够科学合理的决定职业经理人的真实价值。然而，在我国由于市场经济发展时间较短，制度的不完善使得我国的职业经理人市场建设远远滞后于经济社会的发展情况。在该市场中，缺乏一套科学合理的市场标准，不能够全面综合的对职业经理人的能力等进行合理评判。并且，我国拥有众多的国有企业，在这些国有企业中高级管理者通常是由行政管理部门直接任命的，一定程度上影响了我国职业经理人市场建设的进程。除此之外，由于我国企业职业经理人市场标准的缺失，使得我国职业经理人市场中的职业经理人能力参差不齐，一些职业经理人的职业性远远不足，并且缺乏能够针对高级管理者的系统性有效培训，使得职业经理人的综合职业素养提升较为缓慢。 除了职业经理人专业素养问题，职业经理人市场不完善的另外一个表现是缺乏严格有效的企业职业经理人的监督机制，对于职业经理人的职业道德操守及行为进行严格的约束。而该方法是解决企业管理过程中信息不对称及道德风险的有效举措，为日后企业实施的职业经理人股权激励奠定坚实基础。

（四）企业内部人控制问题较为突出

当前，在我国企业中内部人控制问题的存在严重影响了职业经理人股权激励值得作用的发挥。内部人控制问题造成的主要后果是董事会中的董事成为构成内部人的主要主体，但是不能站在全体股东的意志角度去进行生产管理。内部人在企业的各种经营管理及决策过程中，可以利用其在董事会适合整个股东大会上的巨大影响力，损害一部分股东的利益而使自身获得经濟利益。在外界观察企业股权激励是一种薪酬奖罚机制，而实际上是企业的经营人员给自己制定激励策略，企业在这种情况下实施职业经理人股权激励机制是不可能达到预期效果的。

三、市场经济条件下实行职业经理人股权激励制度的有效措施

（一）中央企业要明确自身功能定位，分类型积极实施职业经理人股权激励

各个类型的中央企业要明确自身功能定位，对于处于市场经济条件下的竞争性行业，要大胆逐步摸索通过向其董事会授权的办法，赋予其在实施职业经理人股权激励方面具有更大的自主权，使其更加能够发挥职业经理人的作用提升企业的经济与社会效益。

（二）要进一步加强职业经理人股权激励相关法律法规建设

对于市场经济条件下进一步加强职业经理人的股权激励，首先是要做到各种股权激励方式有完善的法律法规依据。一方面，相关部门要加紧针对企业职业经理人的股票期权与期股激励制定科学有效的规范，使得企业在具体建设职业经理人股权激励机制时有合理的准则;另一方面，在现有的相关法律法规的修改过程中，要做出有利于企业实施职业经理人股权激励的调整。

（三）进一步加快完善我国的职业经理人市场体系

随着我国经济社会发展水平的进一步提升，企业职业经理人市场的各种现存缺陷越来越成为我国企业实施职业经理人股权激励的桎梏。通过完善企业职业经理人市场，优化企业职业经理人这一对于企业发展至关重要的资源的配置，为市场经济条件下职业经理人股权激励机制的顺利实施打下坚实的基础。

（四）企业要进一步完善自身的治理结构

产权关系明晰、治理结构完善是一个现代化企业在市场经济条件下有效实施职业经理人股权激励的重要前提。我国企业要进一步通过大力改革改变自身股权结构不合理、治理结构存在问题的现象，一方面，要继续大力推进股权多元化的进程，尤其是对于国有企业，要克服股权结构过于单一的弊端;另一方面，要通过发挥企业制度的作用使得企业内部董事会及股东大会等发挥应有的作用。

四、结语

市场经济条件下企业实行职业经理人股权激励制度对于激发职业经理人经营管理积极性具有重要意义。我国应在清晰认识到引入职业经理人股权激励制度面临的障碍的基础上，进一步通过各种有效措施的实施使得职业经理人股权激励制度促进企业长期健康发展。

（作者单位为中国房地产开发集团有限公司）

参考文献

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[2] 何雄伟.激励相容：人才激励的良方[N].江西日报，2020-01-06（010）.