赫国胜 郑雪

历史上，商业银行与投资银行在经营主体与业务功能上的融合与分离时有发生。20世纪30年代，各国监管当局陆续对商业银行与投资银行各自经营范围予以严格划分。70年代末，各国资本市场出现“证券化”趋势，直接融资规模持续扩张，银行信贷规模急剧萎缩。盈利的普遍下降给银行带来极大打击，迫使银行将业务触角向证券市场延伸。我国银行业同样面临前所未有的经营挑战，截至2018年末，我国商业银行数量已经接近4000家，信贷市场竞争程度愈加激烈。随着利率市场化改革的提速与金融科技的迅猛发展，新型金融工具与金融机构层出不穷，企业融资成本与融资方式更为灵活多样，直接融资持续进一步挤占银行业市场，商业银行迫切需要新的利润增长点。投资银行业务有助于银行优化收入结构、提升盈利能力，已成为中国商业银行的重要创新方向。随着我国综合经营政策的积极推进，商业银行参与投资银行业务的步伐逐步加快，银行业与证券业的融合将持续深入。

中国商业银行参与投资银行业务的历史演进

从1978年开始，中国金融业经营模式历经40年的改革与发展，大致经历了由混业经营到分业经营，再到综合经营三个阶段，金融制度的变迁决定了商业银行参与投资银行业务的演进轨迹。

1978～1993年商业银行无序经营投资银行业务阶段。从1978年改革开放到1993年，我国法律对金融业经营方式并无明确规定，金融业处于事实上的混业经营状态。……