张修平 高 鹏 王化成

（1.对外经济贸易大学金融学院 北京 100029）

（2.重庆理工大学会计学院 重庆 400054）

（3.中国人民大学商学院 北京 100872）

一、引 言

随着现代社会经济发展和企业分工的不断细化，企业更多通过建立网络组织的方式来获取竞争优势，其中，构建企业集团便是大型企业构建网络组织的最主要方式之一（王化成等，2017）。Granovetter（1994）将企业集团定义为同一管理权威下的公司的集合，它通过正式或非正式的方式，在多个独立经营的企业间建立密切联系。企业集团的优势在于，通过建立内部资本市场，以提升集团内部成员企业之间的资金运作效率，进而缓解融资约束（Stein，1997，2002）。然而，集团内部企业间的紧密联系也会导致一些负面后果，其中一种负面后果是，集团企业内部某一企业自身的负面行为的影响会在集团内部扩散，对其他成员企业带来负面冲击，造成超出该成员企业自身范围的不良影响。譬如，上述情形的一种重要表现形式是，当集团内某一企业出现业绩大幅下滑时，在下一年度，集团内其他成员企业的经营绩效明显降低（黄俊等，2013）。

然而，已有研究虽然探讨了业绩冲击在集团内部的存在性以及业绩冲击对于其他成员企业经营业绩的影响（即业绩传染效应）（黄俊等，2013），却没有考察业绩冲击对于集团其他成员企业业绩影响的内在机理。譬如，在某种程度上，企业集团内业绩冲击的其中一个影响路径很可能通过影响其他成员企业的商业信用来实现。……