施蒙　李江涛

摘要：中国秉承共商共建共享原则与“一带一路”沿线国家开展多种形式的合作。塞尔维亚地理位置重要，经济处于扩张周期，是“一带一路”在中东欧推进的重要国家。近年来中塞两国政治、经济、文化关系全面升温。本文通过问卷和实地走访两种方式，调查中资企业在塞尔维亚的商业环境，包括投资软环境、投资硬环境、商业景气度和“一带一路”推进情况，分析在塞尔维亚投资的优势和风险，并在此基础上提出政策建议，为中国企业“走出去”提供参考。

关键词：塞尔维亚 商业环境 海外投资

作者简介：

施 蒙，中共中央党校（国家行政学院）国际合作部博士;

李江涛，中共中央党校（国家行政学院）经济学教研部教授。

该文为中央党校（国家行政学院）智库课题《金砖国家、新兴国家、“一带一路”国家治国理政相关问题研究》的成果。

2013 年9月和10月，习近平主席在出访中亚和东南亚时相继提出“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的重大倡议，此倡议赋予中国企业“走出去”新的时代含义。企业“走出去”主要有出口、对外直接投资和技术转让三种形式，采用何种形式成功“走出去”，受企业自身优势和东道国营商环境等多重因素影响。根据约翰·哈里·邓宁（John Harry Dunning）的国际生产折衷理论（OLI），企业同时拥有所有权优势（Ownership）、区位优势（Location）和内部化优势（Internalization），就应该考虑对外直接投资，而非出口和技术转让。在开拓中东欧市场时，中国企业拥有技术、管理、融资渠道等所有权优势，面对中东欧国家市场规则不健全或交易成本较高时，可以通过市场内部化提高协调降低外部市场不完全的负面效应。中东欧国家近年来整体经济呈增长态势，发展潜力巨大，在经济结构调整和基础设施升级方面有强烈需求，同时中国和中东欧国家经济高度互补。对于中国企业来说，中东欧国家具有市场潜力、投资政策、劳动力成本等区位优势。

塞尔维亚作为中东欧的代表性国家，地理位置重要，合作空间巨大。同时是中东欧地区第一个和中国建立全面战略伙伴的国家，是“一带一路”倡议及“17+1合作”的积极参与者，中塞合作成果覆盖基础设施建设、能源、制造业、旅游等多个领域。通过实地走访塞尔维亚多家机构和公司（ 多家机构和公司为国际政治与经济研究所、塞尔维亚商会、中国驻塞尔维亚大使馆经济商务参赞处、中国华为技术有限公司塞尔维亚办事处、中国路桥工程有限责任公司匈塞铁路项目部、河北钢铁集团塞尔维亚斯梅代雷沃钢铁厂。）并向23家在塞尔维亚投资的主要中资企业发放调查问卷，本文对中资企业在塞尔维亚商业环境形成如下观点及建议。

一、塞尔维亚总体经济状况和中国在塞尔维亚投資现状

（一）塞尔维亚改革初见成效，经济处于上升阶段

塞尔维亚自2000年实施政治、经济和外交改革，已初见成效。近年来，为争取加入欧盟又启动新一轮结构性改革，包括私有化、行政、司法等方面，经济增长速度显著加快。世界经济论坛《2019年全球竞争力报告》显示，在141个国家和地区中，塞尔维亚全球竞争力排名位列第72位。2014年受极端气候灾害影响，经济出现负增长，但并未改变塞尔维亚经济总体复苏的势头。国家预算持续改善，宏观经济指标、财政和货币政策也在日益改善，2018年塞尔维亚国内生产总值（GDP）增长4.3%，是欧洲增速最快的经济体之一。

2007—2018年，塞尔维亚实际利用外资总额累计达277亿欧元，外资主要投向汽车、食品加工、纺织、建筑、电力工程和电子产品、机械设备、金融服务、商业批发和零售、交通、通信和房地产等领域。联合国贸发会议2019年6月发布的《世界投资报告》显示，塞尔维亚2018年吸收外资41.26亿美元，比2017年增长43.7%。目前80%的外资来自欧盟，其中意大利、德国、奥地利、斯洛文尼亚、美国、法国、希腊等七国的投资额占比超过2/3。

（二）中国在塞尔维亚投资初具规模，近年来增长态势迅猛

中国在塞尔维亚的投资可追溯到20世纪90年代初，当时近5万中国人（主要来自浙江温州和青田地区）到塞尔维亚开设中国贸易中心。目前中资企业在塞尔维亚的投资主要分三类：第一类是旅塞华商投资建设的中国商品销售中心，数量多，投资分散，如贝尔格莱德70号中国商城和Belmax贸易中心（原名中国贸易中心），南部最大城市尼什市的亚洲商城;第二类是以制造业为主的跨国并购和绿地投资，如河钢集团塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂、玲珑轮胎在兹雷亚宁投资的轮胎厂;第三类是大型工程建设，投资金额大，如匈塞铁路塞尔维亚段、贝尔格莱德环城公路项目、萨瓦河大桥项目。2009年中塞签署《中塞两国政府关于基础设施领域经济技术合作协定》以来，中国企业利用中国进出口银行优惠出口买方信贷，在塞先后实施了一系列桥梁、电站、高速公路、铁路等交通和能源领域基础设施建设大项目。2015年11月，两国签署《关于共同推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设合作谅解备忘录》。2016年6月，习近平主席访问塞尔维亚，两国元首共同签署《中华人民共和国和塞尔维亚共和国关于建立全面战略伙伴关系的联合声明》，构建了两国进一步发展合作的框架。2017年1月15日，塞尔维亚和中国互免签证协定生效，提升了在塞投资的中资企业人员流动便利性。2019年，两国元首共同见证共建“一带一路”等双边合作文件的签署。随着一系列协议的签署，中国企业加大了对塞尔维亚的投资，呈现出投资金额大幅增加和投资领域逐渐扩大的特征，从传统的双边贸易、基础设施建设扩展到能源、制造业、互联网技术、工业园区建设等领域，一大批投资金额巨大的项目落地。

（三）扩大对塞尔维亚投资具有经济、战略等多重意义

在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛期间，习近平主席会见塞尔维亚总统武契奇时指出，2016年中塞建立全面战略伙伴关系以来，双方各领域合作稳步推进，塞尔维亚是共建“一带一路”的重要沿线国家，双方要深化互利合作。

中塞贸易持续稳定攀升，据塞尔维亚海关统计，2019年1—11月，中国与塞尔维亚双边贸易额为25.7亿美元，同比增长24.8%。其中，塞尔维亚对中国出口2.9亿美元，同比增长263.8%;塞尔维亚自中国进口22.8亿美元，同比增长14.6%。中国长期保持塞尔维亚第五大贸易伙伴地位，长期处于顺差地位。未来加大对塞尔维亚的投资不仅可以带来稳定的经济回报，还可以借道塞尔维亚进一步开拓欧洲市场。

塞尔维亚地理位置优越，是连接东南欧与西欧、欧亚大陆的陆路枢纽。塞尔维亚地处巴尔干半岛中部，与克罗地亚、匈牙利、罗马尼亚等8国接壤，主要的交通走廊是高速公路网络（10号和11号走廊）及河道网络（多瑙河和萨瓦河）。巴尔干地区是欧亚大陆十字路口，塞尔维亚在巴尔干半岛的地理位置形成了西欧、中欧、东欧，以及中东之间的天然桥梁和交叉路口，是十字路口的中心。通过中欧陆海快线可以将21世纪海上丝绸之路和中东欧地区相连，通过多瑙河和萨瓦河将欧洲大陆同爱琴海相连接。

塞尔维亚是非欧盟成员国，投资环境宽松、约束条件少。比如匈塞铁路项目，匈牙利段要接受欧盟委员会调查和限制而进展缓慢，而塞尔维亚段，其立项、批准、启动建设等过程只参考本国法律，推进较快。但这种投资便利化只是暂时的。塞尔维亚一直致力于加入欧盟，2012年成为欧盟候选国，2013年开始入盟谈判，预计2025年加入欧盟。一旦加入欧盟就要受到欧盟一系列法律限制，所以2025年对于有意向投资的企业是一个关键时间点。

二、塞尔维亚商业环境调查问卷分析

本次调查通过我国驻塞尔维亚大使馆经商处向23家中资企业发放问卷。从企业规模看，22家为大型企业，1家为中小企业。从资本构成看，19家为国有企业，4家为民营企业。从行业分布看，主要涉及基础设施建设、钢铁、电子产品、银行、房地产开发。从促成中资企业投资的因素看，政府招商引资占26%，自行考察占35%，受行业或关联产业带动占39%。调查问卷分为塞尔维亚的投资软环境、投资硬环境、商业景气度和“一带一路”合作情况四个维度。

（一）投资软环境评价

综合来看，多数中资企业表示，塞尔维亚的投资软环境比较好，并且近年来持续改善。一是塞尔维亚法治环境总体较好。在法律环境方面，被调查的中资企业的评价是中等偏上，70%企业认为比较好;在公平竞争环境方面，57%的企业认为比较好，主要是承接塞尔维亚重要基础设施建设的大型企业;在知识产权保护方面，65%的企业认为比较好;在环保政策方面，70%的企业认为比较好;在社保和劳动政策方面，74%的企业认为比较好。二是政府服务水平持续改善，但仍有提升空间，特别是办事效率较慢。在服务态度方面，4%的企业认为非常好，57%的企业认为比较好，35%的企业认为一般，4%的企业认为较差;在廉政程度方面，4%的企业认为非常好，57%的企业认为比较好，39%的企业认为一般;在办事效率方面，26%的企业认为比较好，65%的企业认为一般，9%的企业认为较差。

（二）投资硬环境评价

在交通运输基础设施方面，按整体性能由高到低依次为公路、空运、海运和铁路运输。与中东欧其他国家相比，塞尔维亚的投资硬环境较差，特别是铁路运输设备陈旧，无法保证运力。同时塞尔维亚为内陆国家，在海运方面目前未与其他国家港口形成联运机制。在公路交通方面，57%的企业认为比较好，43%的企业认为一般。在铁路运输方面，13%的企业认为比较好，39%的企业认为一般，48%的企业认为较差。在港口和海运方面，9%的企业认为比较好，61%的企业认为一般，30%的企业认为较差。在空港和空运方面，4%的企业认为非常好，35%的企业认为比较好，57%的企业认为一般，4%的企业认为较差。

（三）商业景气度

调查结果显示：塞尔维亚的商业景气度总体乐观，但需防范未来成本提高风险。

首先，对行业商业景气持乐观态度。在总成本方面，66%的企业认为会提高，17%的企业认为持平，17%的企业认为会降低。在人力成本方面，74%的企业认为会提高，26%的企业认为持平，没有企业认为会降低。原因主要是塞尔维亚人口外流严重，年轻人倾向于去周边欧盟国家打工，同时出生率逐年降低，导致预期平均工資会上升。但值得注意的是，上升后的平均工资仍远低于周边国家的平均水平。在资源成本方面，61%的企业认为会提高，26%的企业认为持平，13%的企业认为会降低（图1）。再有，对于未来本企业的景气情况，大部分企业对自身盈利状况表示乐观，未来会加大投资。在主营业务收入方面，70%的企业认为未来收入会提高，26%的企业认为持平，4%的企业认为收入会降低。在企业利润方面，61%的企业认为会提高，26%的企业认为持平，13%的企业认为利润会降低（图2）。

（四）“一带一路”合作情况

调查结果显示，中资企业对“一带一路”倡议带动下的合作评价相当高，61%的企业认为合作非常好，特别是中国政府提供了强有力的政策性融资等方面的支持;39%的企业认为合作成效比较好，有进一步扩展的空间。

中资企业的竞争优势主要集中在工程基建能力和金融支持能力，企业社会责任和真诚友好的态度也起到一定作用（图3）。中资企业的主要短板是对当地产业没有带动能力，解决就业和生态环保意识有待提高（图4）。有企业提出，两国在劳工政策、文化融入、法律规则方面存在巨大差异，希望得到更多的信息和中介服务，降低海外投资的风险。合作项目应加强政府、商会等层面的政策沟通，并提供更多资金融通渠道。对于未来五年共建“一带一路”合作优先推进内容，按重要程度依次为政策沟通、资金融通、设施联通、贸易畅通、民心相通（图5）。

三、在塞尔维亚投资的优势和风险分析

（一）优势

从投资环境的吸引力来看，塞尔维亚的竞争优势主要有以下几方面。

一是经济主导方针是吸引外资和促进就业。塞尔维亚政府积极推动贸易投资自由化，重点推动基础设施建设和劳动密集型产业。一方面，塞尔维亚与欧盟、中东欧自由贸易区成员国、俄白哈关税同盟及土耳其等签署了自由贸易协定，并享受美国给予的最惠国待遇，塞尔维亚有关商品出口上述地区和国家享受免关税及免配额优惠待遇，市场覆盖超过8亿人。另一方面，塞尔维亚设立包括贝尔格莱德市在内的14个自由区，自由区内可享受关税、税负减免或简化行政程序等优惠政策。区内采取多样化财政鼓励措施，主要包括：进入自由区的商品以及与该商品相关的运输等服务免征增值税;自由区内的货物或服务供应免征增值税;向自由区用户供电和管道气免征增值税;自由区用户为商业活动及自由区基础设施建设而进行的货物进口（如原材料、设备、建筑材料等）免征关税和其他进口税;自由区内可免征某些市政或地区税费。

二是劳动力素质高、成本低且供给充足。塞尔维亚劳动力资源比较充足，适龄劳动人口占总人口的3/4，每年有大量职业学校毕业生补充就业市场。劳动力素质高，会讲英语的人数约占40%，且劳动成本显著低于西欧和周边多数国家。2018年塞尔维亚失业率为13%，青年失业率高达33%。在塞发展劳动密集型产业具有成本优势并容易获得当地政府支持。

三是税率较低，针对外国投资者有许多优惠和奖励政策。塞尔维亚的税收体系分八个税种，主要是所得税和增值税，全国实行统一的税收制度。法律规定，税金估算、征缴、退回等业务的执行权限期为10年，但对税务违法行为可终身追溯。目前的税率在中东欧处于较低水平，企业所得税为15%，增值税为20%，个人所得税为10%。同时对投资实行税收优惠和奖励政策，投资额超过830 万美元，员工人数超过100 人的企业，10年内可免缴所得税。投资额低于830万美元的企业，根据员工人数减免所得税：1～9 名员工，减免65%;10～99 名员工，减免70%;100人以上的减免75% 。

四是经济处于起步期，未来发展后劲足。2010—2016年，塞尔维亚经济平均增速仅为0.5%，而同期中东欧国家平均增速为2.5%。近年来，塞尔维亚为争取加入欧盟进行了一系列结构性改革，逐渐走出经济疲软和洪水灾害的冲击。根据塞尔维亚财政部的分析报告，塞尔维亚经济2018—2020年处于扩张周期，预计GDP年均增速为3.7%，

是中东欧地区经济增长较为强劲的国家。

（二）风险

一是塞尔维亚财政状况欠佳，资金存在缺口。塞尔维亚财政状况欠佳，政府主权担保能力受限，其贷款来源主要是欧洲金融机构、国际货幣基金组织、世界银行和外国政府。国际货币基金组织、世界银行等机构均要求塞尔维亚政府整肃财政纪律，降低赤字和公债水平，并以此作为继续向塞尔维亚提供融资支持的先决条件。塞尔维亚政府已决定尽量不再新增主权借贷，但会酌情考虑涉及国计民生的重大基础设施项目，明确将公私合营、特许经营等模式作为今后实施有关项目的首选。经过财政整顿计划，虽然政府财政恶化趋势得到扭转，但未来发展经济，特别是大规模基础设施建设存在巨大资金缺口。中资企业在投标大型基础设施时，要创新投融资方式，从传统的工程总承包转变为投资建设和营运管理，寻求多元投资渠道，而不是单纯依靠政府财政资金。

二是国际势力角逐，存在地缘政治风险。塞尔维亚地处中东欧连接区位，地缘上与欧盟和俄罗斯联邦有天然合作优势，同时受美国势力影响，阿联酋、以色列等中东国家介入也较深。多方国际势力的角逐在一定程度上给中塞合作的未来带来不确定性。塞尔维亚在经历战乱和国际制裁之后逐步回归国际社会，与邻国关系得到修复，本国的民主和法治建设有较大改善。但国内政治、经济仍处于恢复阶段，科索沃问题和经济结构调整尚未妥善解决，与周边地区的关系仍存在一定问题，战争风险依然存在。

三是加入欧盟前政策法律变更，导致不确定性增加。当前塞尔维亚在积极争取加入欧盟，许多政策也在向欧盟标准看齐，对于未来中国投资构成隐性制约。塞尔维亚目前正在进行加入欧盟的谈判，本国法律体系逐渐向欧盟法律靠拢，但又不是完全执行欧盟法律体系，存在新旧法规的转换和衔接问题。

四是经济基础薄弱，投资环境有待优化。前南斯拉夫分裂以后，塞尔维亚又经历了10年国际经济制裁、3年波黑战争以及科索沃战争，国内基础设施遭到严重破坏。目前塞尔维亚工业基础薄弱，产业配套设施缺失，单个企业去投资往往无法产生规模效应。交通设施体系虽完备但老旧需要更新，导致产品运输成本高且运力无法保障。

四、未来对塞尔维亚投资的政策建议

塞尔维亚是西巴尔干地区的核心国家，对周边国家有较强的辐射影响力。中塞在基础设施建设领域的合作成果丰硕，极大提升了当地的经济环境，例如河钢集团收购斯梅代雷沃钢铁厂，实现扭亏为盈并解决了大量就业，这些成功案例都极具示范效应，吸引中东欧其他国家加强与中国的经济合作。通过调查问卷、优劣势分析，可以发现在塞尔维亚投资机遇和风险并存，未来需要关注以下几个方面。（一）因地制宜扩展合作领域，深挖塞尔维亚的投资洼地

塞尔维亚商会有关专家提出，中国应加大对该国的交通基础设施、电力、食品、纺织、电信、传感器、汽车制造、铜矿、国防等领域的投资，应加强与私人企业、中小企业的合作。目前中国对塞尔维亚投资主要集中在基础设施建设和特大型项目，未来应开拓更多领域。调研发现具有投资价值的领域主要有以下几个方面：一是农业及农产品加工。塞尔维亚土壤肥沃，气候适宜，农业用地超过509万公顷，其中60%为可耕地。北部为著名的伏伊伏丁那多瑙河冲积平原，地势平坦，土壤肥沃，被誉为粮仓。中部、东部、西部及南部为丘陵和山地。理想的自然条件令塞尔维亚十分适合种植农作物、水果和蔬菜，农业是塞尔维亚少数实现贸易顺差的产业部门。松露、覆盆子、苹果、玉米、果汁、果泥、果酱、冷冻水果、干果均在国际市场上有广泛销路。并且塞尔维亚与许多国家签署了自由贸易协定，农产品可以免关税进入对方市场。政府也鼓励发展与农产品相关的种植、经营和贸易，提供了很多优惠政策。二是电力能源。该领域能够创造大量就业，改善国民生活和居住环境，是塞政府鼓励的重点投资领域。同时塞尔维亚电价低，可向周边国家输电，有很大的利润空间。中国企业在电力能源方面拥有先进的技术和经验，投资塞尔维亚电力能源市场大有可为。三是信息通信。塞尔维亚的电信基础设施落后，宽带多媒体、互联网应用、移动支付尚未普及，高带宽网络覆盖面极小，而市场需求旺盛，因此国家宽带、第五代移动通信技术（5G）、智慧城市等电信行业发展的市场潜力巨大。塞尔维亚工程师、技术人员良好的教育背景（70%以上具有大学及以上学历）和相对较低的薪金水平（税前月工资1000～2000欧元）也是其优势所在。四是医疗健康。塞尔维亚自然环境好，租金、劳动力成本低，可以发展医疗健康行业，吸引西欧居民度假疗养，同时随着塞尔维亚经济好转，本国医疗需求也会得到极大释放。五是基础设施建设。塞尔维亚目前有大量城际公路、铁路、城市道路、桥梁等基础设施需要建设、改建和升级。例如塞尔维亚拥有较高的铁路网密度（相对于其居民人数），但设备老旧需要进行电气化改造。中国公司具有强大的基建能力和国家金融支持，政府间也签署了相关框架协议，还有成功案例的示范效应，可以预期在未来一段时间，基础设施建设仍将是最具投资价值的领域。

（二）合理做好海外投资风险管理，多途径降低投资风险

海外投资具有周期长、投资大的特点，中国目前投资项目多分布在政局不稳、制度不健全的亚非拉发展中国家，要面临投资保护主义、海外投资战略失误、资产汇兑风险、国家政局动荡等风险。分析斯梅代雷沃钢厂等重点合作项目，值得借鉴的管控风险方法有：一是做好投资前风险评估，包括国别风险、行业风险和项目风险。可考虑有关部门牵头定期对“一带一路”国家的政治、经济、商业等方面进行较系统的风险评估并形成报告，供前往该区域投资的企业参考。同时也可从国际知名评估公司购买相关评估服务。二是利用各种金融工具对冲风险。如中国出口信用保险公司提供的包括政治风险、商业风险在内的信用风险保障产品。产品类型有短期出口信用保险、中长期出口信用保险、海外投资保险和融资担保等，对因投资所在国（地区）发生的国有化征收、汇兑限制、战争及政治暴乱、违约等政治风险造成的经济损失提供风险保障。三是借助金融手段分散风险。以跨境基础设施资产及未来项目收益为标的发行债券，在境内外金融市场上直接融资，并且方便后续退出。这种资产证券化的方式在发达国家中已经被广泛运用，未来可以在“一带一路”沿线国家尝试这种模式。四是提高经济相互依存度。经贸交流与投资合作越紧密，相互利益越融合，互利共赢前景越光明，政治风险就越小。而松散型合作方式，金额较小的合作规模，

往往无力对冲海外投资的政治风险。特别是东道国政局不稳定时，经贸活动易受冲击。一个企业的投资如果给当地政府带来巨大的财政收入和就业，必然成为政府决策的重要考量因素。

（三）整体谋划构建“一带一路”品牌形象，促进高质量发展

共建“一带一路”目前已进入高质量发展阶段，要以“共商、共建、共享”为基本原则推进工作，坚持开放、绿色和廉洁的理念，实现高标准、惠民生、可持续的目标，真正融入当地的经济和社会发展。一是对“一带一路”的企业和项目要进行甄别。相比欧美在全球化中跨国公司主导的模式，中国初期参与“一带一路”项目的主体是国有企业和大型民企，外围纳入有风险承担能力的中小企业。这种结构可以有效保证项目质量，避免品牌建设初期出现重大失误。二是避免企业之间的恶性竞争和内耗。一些中资企业为了竞标成功，不计成本压低价格，对中国工程报价造成负面影响，不利于“一带一路”可持续性推进。三是避免过度政治化。避免“一带一路”沿线国家西方媒体利用所拥有的话语权，过度解读甚至曲解“一带一路”倡议。“一带一路”本质上是政府搭台，企业唱戏，具体项目应按商业化原则运作。四是密切和当地居民的关系。中国企业可以多聘用当地居民，一方面有助于缓解塞尔维亚高失业率问题，获得当地政府的支持;另一方面可以更好地融入当地社会，承担一定的社会责任，助力中国形象、企业声誉和品牌的构建。

（四）对塞尔维亚投资应契合东道国发展规划，实现互利共赢

塞尔维亚按领域、年度制定一系列经济发展计划，如2018—2020年经济改革计划、就业和社会政策改革计划、入欧国家计划、2016—2020年公共财政管理改革计划等。目前政府的改革重点：一是经济改革，推动制定相关改革法案，消除腐败，建立良好市场环境吸引投资;二是鼓励创业，促进中小企业发展，降低失业率;三是改善财政状况，开源节流，使政府有更多资金用于促进教育、医疗卫生和基础设施建设，改善人民生活水平;四是继续推进国企私有化进程，根据企业具体情况，采取适当措施，重组电信、电力、天然气、铁路等大型国企。改革的重点领域会获得政府的大力支持，也是未来资金流向的重要区域，有意向赴塞尔维亚投资的中国企业应予以关注。

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责任编辑：李 蕊