(北京工商大学 北京 100037)

随着国际经济形势的不断变化，国内市场也变化莫测，对上市公司的发展是一个巨大的考验，其中存货管理一直都是上市公司一个至关重要的环节。上市公司对存货管理的重视程度和管理的好坏，直接关系到公司的资金占用水平，以及资产的运作；存货管理水平的高低直接影响着企业生产经营能否顺利进行，最终影响着企业的利润。2014年发生的獐子岛扇贝消失事件，使得存货管理的热度重新上涨。市场对上市公司库存风险的管理水平、制度与控制有了更多的关心与认识。关于我国上市公司库存管理机制中存在的漏洞亟待完善。

一、背景简介

甘肃皇台酒业股份有限公司成立于公司成立于1985年,上世纪90年代，皇台酒业声名鹊起，1992年获得美国国际名酒博览会银奖，在东京举办的第四届国际名酒博览会上获金、银奖。曾有领导为其题词：“南有茅台、北有皇台”。1998年9月29日经甘肃省经济体制改革委员会批准,以发起方式设立为股份有限公司，主要从事白酒、葡萄酒生产和兼营部分番茄业务，是集科、工、农、商于一体，产品经营和资本经营并重的大型企业集团。

2000年，皇台酒业上市，比贵州茅台还早一年。上市当年，实现净利润2641.27万元。同年，贵州茅台实现净利润25110.36万元，二者相差8.5倍。然而，上市后的皇台酒业并没有走上发展快车道，一路命途多舛，十余年经历三次ST带帽，实行退市风险警示，但却总能在面临退市的最后关头“起死回生”，成为不死鸟。并预计2017年将亏损1.4-1.6亿元，如若局势无法扭转，皇台酒业将面临第四次退市风险。

二、皇台酒业库亏事件发展始末

(一)案例概况

1.2017年度业绩公告，库亏事件初现踪影。各大酒企相继发布2017年度业绩预喜公告，但皇台酒业却给出了一份预计亏损的成绩单，在满屏都是茅台再创新高直逼万亿市值的消息中，皇台酒业无论是业绩还是股价都让投资者心凉。

2018年1月29日，皇台酒业发布《2017年度业绩预告》，称公司预计2017年亏损1.2亿元至1.4亿元，上年同期公司亏损1.27亿元，同时预计公司的净资产将变为负值，预计为-8000万元至-9500万元，而去年同期公司的净资产为4493.24万元。同时，由于公司2016年年度经审计净利润为负值，2017年度未经审计净利润预计仍为负值，预计2017年期末净资产也为负值。按照《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，公司2017年度报告披露后，公司股票将被实施退市风险警示，面临着第四次ST戴帽。

皇台酒业列出了三大预亏损原因：1、销售不振,市场低迷。2、数名自然人股东诉公司“证券虚假陈述责任纠纷案”，根据法院一审判决结果，公司全额计提了预计负债，致使营业外支出增加了2400余万元。3、公司库存产品盘亏约6700万元，全额计提资产减值损失。目前公司成立了以财务部为核心的核查领导小组，将对库亏原因进行彻底追查，待查明原因后另行公告。

这三个预亏原因很耐人寻味，首先第一大原因公司竟然宣称销售不振，市场低迷。2017年白酒行业持续回暖，以茅台为例，销量好到上调了出厂价和指导零售价仍然供不应求。而这边皇台酒业的白酒却“市场低迷”，两相对比更显落差。再看第三大亏损原因，“公司库存产品盘亏约6700万元”，与当年獐子岛游走的扇贝有得一拼，消息一出，市场一片哗然。根据皇台酒业三季报的披露，公司总共1.69亿元的存货，一下子能消失0.67亿元的存货，占存货总量的40%，损失比例之大行业罕见。据估算，失踪的库存可对应约100万瓶酒。

2.正式发布库亏公告，皇台酒业损失惨重。2018年1月30日，皇台酒业发布成品酒库亏风险提示公告，称经公司财务部牵头对库存商品、财务状况进行盘点和清查，发现公司库存成品酒出现严重亏库，金额约6700万元，对此将全额计提资产减值损失。

此次公告在市场上引发强烈反响，股票跌停，股价已经抹掉了44%，从14.26元直降至8.03元，其市值从25亿直落到14亿。于公司自身方面，截至2017年三季度末，皇台酒业负债总计3.9亿元，这次的存货丢失又会使得资产负债率攀升到106.10%，已属资不抵债。

3.不断尝试，终未立案。在2月8日晚皇台酒业发布的公告称，在对亏库原因进行进一步调查当中又发现存在相关人员涉嫌严重经济犯罪的线索与部分事实。含以上 6700 万元的库亏金额在内，涉案金额高达亿元以上，已然存在严重损害上市公司及全体股东的利益的情形。对此公司在2月8日的公告中称：“由于近年来管理混乱，销售不振，市场低迷，向银行的借款逾期，且债务诉讼案件频繁，加剧公司资金短缺，出现了资金链紧张、流动性不足的严峻形势。”3月30日，武威市凉州区公安局下发《不予立案通知书》，告知皇台酒业提出控告的财产被侵占案，不予立案。皇台酒业做出反应，表示将在补充已掌握的新的线索及犯罪事实的基础上向凉州区公安局申请复议。

4.3月6日，回应深交所质询。皇台酒业发出公告，正式回复深交所问询函。在回复函中，皇台酒业将这次严重亏库事件的主要原因归咎于内控制度存在缺陷。具体表现为：(1)近三年来存货并没有按月盘点，仅是由仓储保管员与会计人员核对。(2)全面盘点未按照规定，半年一次如实进行，2016年6月30日的盘点记录并未找到。(3)2017年6月30日因销售部及财务部负责人相继离职，盘点工作不扎实，导致库亏未及时发现。

“面对激烈的市场竞争和管理层更迭，公司产品市场受到冲击，高端产品的价格调整，中低端产品的竞争加剧，销售难度加大，销售规模急剧萎缩，形成营运资金紧张、债务逾期，加上股民诉讼败诉计提预计负债的情形，公司2017上半年度亏损5462.54万元，净资产-969.29万元，公司偿债能力薄弱。”对于这样的境况，皇台酒业在财报中坦言。

(二)存货状况

由2016年年报可得，皇台酒业存货账面价值为1.63亿，占资产总额41.49%，是资产的主要构成部分。到2017年三季度，这一数据上涨了4.43%，此时存货占总资产比值为45.92%。而在库亏事件发生后，存货占总资产比迅速拉低到33.89%。从存货的账面价值来看，公司截至2016年12月31日，存货的账面余额与计提的跌价准备分别为2.26亿与0.63亿。

三、结束语

皇台酒业这只不死鸟的故事还在继续，到今天为止所面临的内忧外患并没有得到根本的解决。6700万元成品酒的丢失，凸显出整个皇台酒业在内部管理特别是质量体系管理、库存管理以及行政管理都出现很大的问题，这是不争的事实。皇台酒业当务之急应积极改善公司内部管理，理顺管理机制，对产品的生产、销售、市场进行统一规划，避免打乱战。除此之外，优化公司股权结构，提高其透明度和控制力，增强投资者对公司的信任度，缓解资金短缺；制定长期的战略规划，并保持其稳定，避免操之过急。以此为鉴，完善相关制度，预防未来再次发生类似事件是皇台酒退市危机给我们带来的重要反思。