郭瑾 孟晓娜

摘 要：杜邦分析法的中心思想是将净资产收益率细分为几项财务比率指标，以便更好地了解公司的获利水平。本论文在借鉴他人研究成果的基础之上，将浙江苏泊尔股份有限公司作为分析对象，收集整理该公司2015年至2017年间的财务数据，主要通过计算分析净资产利润率、总资产收益率、总资产周转率和权益乘数等几项指标，阐述浙江苏泊尔公司的经营理财状况，揭示杜邦分析法的不足之处，提出相应对策，使其稳中有升。

关键词：苏泊尔公司;杜邦分析法;财务分析;改进措施

一、研究背景及意义

经调查发现杜邦分析法源于一名杜邦公司的销售人员在向高層汇报工作时，写了一份关于“公司如何利用自己本有的资金去获取更多利润”的报告，他的中心思想是将净资产收益率细分为几项财务比率指标，以此更好地了解公司的获利水平以及经营效率为何而产生上下波动。杜邦分析法主要揭露的是公司的盈利水平和股东权益的回报水平，简单来说就是揭示公司业务是否有所盈利、公司资产使用效率的高低和公司承担的债务是否有风险等。

浙江苏泊尔股份有限公司2007年成立，目前是中国最大，全球第二的炊具研发制造商，中国厨房小家电领先品牌，财务管理方面必定有需要我们学习的地方，但也存在需要其改进的地方，所以本论文将苏泊尔作为分析对象，收集整理该公司2015年至2017年的财务数据，主要通过分析其净资产利润率、总资产收益率、总资产周转率和权益乘数等几项指标，阐述该苏泊尔公司的财务状况，揭示不足之处，提出相应对策，使其稳中有升。

二、杜邦分析法下的财务指标

1.权益乘数

权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1-资产负债率）=1+产权比率

权益乘数表明的是一家公司的负债程度，权益乘数与资产负债率成正比，权益乘数越大，公司的负债率也就相应上升，因此该公司需要承担的风险也就越大;反之则说明公司的杠杆利益小，风险也较小。

2.总资产周转率

总资产周转率=销售收入/总资产

总资产周转率反映的是公司营运能力，结合销售利润分析评价资产使用效率，该指标越高，表明公司销售能力越强，资产投资的效益也越好。

3.营业净利率

营业净利率=净利润/营业收入*100%

营业净利率是衡量公司销售收入的收益水平高低的指标，一般而言，销售收入增加，净利润也会随之增加。

4.净资产收益率

净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数*100%

净资产收益率是杜邦分析法的起点和核心，该指标越高，公司的净资产获利能力也就越大。

三、分析苏泊尔公司财务状况——杜邦分析法

由表1和表2得知：利润源于收入，收入的涨幅程度提前反映了公司的态势，在2015至2017这三年期间，公司所获利润在不断上涨，这是一个很好的现象，说明工作人员懂得如何利用自己本有的资金去获取更多的利润。下文将通过分析权益乘数、总资产周转率、营业净利率和净资产收益率等四大指标，更加深入了解公司的财务运营状况。

1.权益乘数分析

权益乘数又称为股本乘数，是股东权益比例的倒数，也是公司长期偿债能力的财务指标。一般被公司用来衡量企业的财务风险。财务风险也随着权益乘数的上涨而上涨，两者成正比例关系。经上述计算得知这三年期间苏泊尔的权益乘数分别为1.48、1.72和1.75。2016年公司的权益乘数明显比2015年涨幅了0.24%，表明这一年苏泊尔的资产负债率有所上升，公司需要承担的财务风险也有所增大。据表1和表2分析所知，导致该指标涨幅的主要原因是由于公司应付款项的增多而引起的，但鉴于2016年之前苏泊尔处于快速发展阶段，有这样的趋势也是正常的，到了2017年，权益乘数的变动幅度明显较小，说明在这一年期间苏泊尔的资本结构较为稳定。

2.总资产周转率分析

想要考察一家公司的资产运营效率如何，其总资产周转率的高低是至关重要的一点，总资产周转率是销售收入与总资产两者相除所得到的商数，反映的是公司资产管理质量与其利用效率，在一般情况下，该指标越高越好。据表3所示，2015年至2017年，苏泊尔的总资产周转率几乎呈上升趋势，则表明苏泊尔的销售能力在这期间得到了显著的提高，获利能力也在随之提升。

3.营业净利率分析

营业净利率是用来衡量一段时期内公司销售收入获取的能力，表明公司营业收入可以实现的净利润，它与净利润成正比例关系，与销售收入成反比关系。由表3所知，苏泊尔2015年至2017年的营业净利率分别为9.02%、9.55%和9.25%，前两年公司呈现的还是上升趋势，公司的获利能力也在随之变强，但到2017年，该指标却下降了0.3个点，相比较前一年，这一年的盈利能力有所下降，经分析得知下降原因主要在于没有很好地控制成本，相比2016年成本提高了16.9亿元。说明公司在经营的同时不应忽视成本费用的存在，控制成本的上涨在扩大销售规模时也是较为重要的一点。

4.净资产收益率分析

净资产收益率是一个综合性强的财务指标，也是杜邦体系的核心所在。它是由权益乘数、总资产周转率和营业净利率三者相乘所得，因此净资产收益率的高低取决于这三大指标。总指标越高，说明公司投资带来的收益越大。据表3可以看出，2015年到2016年，苏泊尔的净资产收益率上升了5.18%，这是一个很好的趋势，表明苏泊尔在这一年获得的利润是比较大的，应继续保持。反观在这三个相关指标中，变化最大的是营业净利率，由此可以得知在这期间营业净利率是导致净资产收益率浮动变化最大的一个因素，虽然另外两者也有变动，但影响程度还是营业净利率最大，所以还是应该尽量控制成本费用的发生，努力提高产品的销量。

四、浙江苏泊尔有限公司存在的问题与改进对策

1.存在的问题

经过上述计算分析发现苏泊尔公司存在的问题如下：盈利能力是公司生存的重要指标，从整体而言，公司的盈利能力还是比较不错的。细分为上述几个小指标来看，公司从2015年到2017年，指标仍然存在不稳定性，跨越性起伏波動式较为突出，2015年到2016年各指标均为上升趋势，起伏较大，但到2017年却又开始小幅度下降。其主要还是费用占比引起的，但鉴于苏泊尔公司现在属于高新技术企业，一般高新技术企业在产品开发中会充分考虑市场定位，若只片面追求技术性能的先进性，又会使公司陷入困境，因此开发费用成为了高新技术产品的最大成本要素之一，所以由此看来苏泊尔公司的成本费用过高的原因也是有迹可循的。再者从权益乘数的角度分析，这三年该指标一直呈上升趋势，也就直接表明了该公司的财务风险在不断扩大，所以苏泊尔在享受利益的同时也应该关注公司的负债比率。

2.改进对策

针对苏泊尔公司的财务及运营情况，个人提出以下几点改进对策：扩大销售，增加销售收入，提高总资产周转率，发现公司与同类竞争企业在资产利用上的差距，提高产品的市场占有率，可以在适当的时机做促销活动，利用自己的知名品牌优势，加大研发力度，生产出更多符合市场需求额的产品，提高消费者的购买欲望，加速资产的周转;其次加强成本费用的控制，这个是很多公司都存在的通病，但降低成本费用等开支是提高净利润较为直观的方法之一，合理地控制原材料库存数量，采取灵活的采购措施，降低产品的综合成本，在保证产品质量的前提之下，不断改进设计，以防生产过程中有多余的浪费情况;再者就是优化公司的资本结构，确立风险意识，公司管理需要寻求一个最优资本结构，以此实现企业最大化，提高收益，拓展公司盈利空间。

五、总结

本论文通过利用杜邦分析法对浙江苏泊尔股份有限公司2015年至2017年财务指标进行分析，得知该公司的盈利能力较好，说明内部工作人员懂得如何利用自己的本有资金去获取更多的利润，尤其是2015年到2016年期间净资产收益率有显著的上升，这个现象需要继续保持。虽然指标仍存在不稳定性，但总体指标还是较好的。个人认为不足的地方在于成本费用的开支没有得到很好的控制，公司在后续发展中还应加强监控力度，降低产品综合成本，完善内部激励制度，提高生产预测中的准确性，从而提高收益。

参考文献：

[1]苏泊尔官网.http：//www.supor.com.cn/，2018.06.20.

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[3]刘银玲，张鑫琳.杜邦分析法在苏泊尔公司财务分析中的应用研究[J].经济研究导刊，2018（18）：103-104+120.

[4]陈莹莹.杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用[J].北方经贸，2015（05）：171+173.