薛 龙

(郑州轻工业大学经济与管理学院，河南 郑州 450000)

2008年肇始于美国的全球金融危机给世界各经济体带来了巨大的冲击，中国经济自此也面临着巨大的下行压力。为了促进中国经济的平稳发展，政府陆续出台了一系列宏观经济政策，一方面为我国经济的转型发展创造良好的政策环境，另一方面也显著增加了宏观经济政策的不确定性。宏观经济政策不确定性的增加使得企业对未来的政策走向很难拥有准确的预期，影响企业的风险承担水平。企业风险承担水平反映企业投资时的风险偏好，企业风险承担水平越高，意味着企业在进行投资时越倾向于选择风险性的项目。合理选择并承担风险对企业和社会来说都具有十分重要的作用。对于企业来说，较高的风险承担水平，有助于企业增加R&D投入进而增强企业长期竞争优势[1][2]；对于社会而言，较高的风险承担水平可以加快社会资本的积累和技术进步，并由此提高社会全要素生产率[3][4]。由此提出的问题是：我国经济政策不确定性的增加如何影响企业风险承担水平，对不同特征企业的影响有何差异？本文采用Baker et al.(2013 )[5]基于文本分析法构建的中国经济政策不确定性指数并结合我国上市企业的财务数据构建面板数据模型，对上述问题进行研究，这对于供给侧结构性改革背景下我国宏观经济政策的制定和实施具有显著的现实意义。

一、文献综述

针对2008年全球金融危机之后经济的持续低迷，各国政府不断出台政策加强对本国经济的调控，这些政策在有效应对经济下滑的同时也显著增加了各国的经济政策不确定性。……