李林茂 范鲁涛 谢小鹏

摘 要：近年来，随着城市化、工业化步伐的加快，我国房地产市场也达到了空前的繁荣，虽然在总体上对经济社会的发展确实起到了促进作用，但房价过高、增速度过快已成为一个不容忽视问题。房地产价格指数期权作为一种创新型金融衍生产品，在国内甚至整个亚洲金融市场上几乎空白，能够有效对冲房价快速上涨的风险，缓解中国房地产市场进一步发展的压力。本文基于我国各省市房价及房地销售面积，采用加权平均的方法构建房地产价格指数，以其为虚拟标的资产构建相关期权并进行定价研究，进而探究该期权对我国房地产市场的战略影响。

关键词：期权;房地产;房地产价格指数;虚拟标的资产;期权定价

如果有人问，改革开放乃至建国以来，什么资产一直具备强劲的增值能力，历经多次经济危机而毫发无损，逆转经济周期而独步市场，那么答案只能是房地产。房地产在中国的经济结构里，资金量最为庞大，增值能力最强，房价的状态

犹如火箭脱离大气层，在真空里肆无忌惮的往上走。在2008年全球的次贷危机里，由于房地产行业乃至其体系中的所有行业都缺乏一种绝对的保护，蒸发了多少财富，如果危机在未来在此来临时，缺乏防护的房地产体系将给我国经济生活带来不可挽回的损失。

从政府的宏观角度出发，房价再这么疯狂地涨下去，迟早是要出事的，目前我国政府已经下了相当大的功夫，但结果怎么样，我想大家都有目共睹——该涨还是涨，买不起的还是买不起。……