张杨 张利华 张彤

摘   要：本文以银行业理财产品作为资管行业发展的代表性指标，对山东省银行业理财募集金额与社会融资规模数据进行分析发现：二者变动具有相关性，且社会融资规模指标具有先行性;企业债券融资与理财增长关联性更强;间接融资与理财增长之间呈现周期性反向关联性等。据此提出减少资管产品嵌套层级、合理把控资管资金行业流向等政策建议。

关键词：资管业务;实体经济;社会融资规模;银行理财

中图分类号：F830.4  文献标识码：B  文章编号：1674-2265（2019）06-0072-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.06.011

近年来，银行业金融机构资产管理业务快速发展，规模迅速膨胀，银行资管业务在满足居民和企业投资需求、改善居民家庭财产结构、促进居民财富增长和引导社会资金流向实体经济，更好地服务经济结构调整和转型升级方面发挥了积极作用。研究资管业务发展与实体经济融资之间的关系，对规范资管业务发展、防范金融风险并引导资管业务在丰富金融产品、满足投资需求的同时，更好地服务实体经济融资具有重要意义。

一、我国银行业资管业务发展历程及监管政策变化

随着我国银行资管业务规模的不断扩张，监管部门逐步出台相应的监管政策，以实现引导市场发展、规范行业竞争的目的。受监管政策变化的影响，不同时期资管业务的发展表现出了不同的特点，按其发展历程特点分为业务萌芽、监管引导、快速成长、高速发展、走向规范五个阶段。

（一）2004年以前：理财业务萌芽阶段