李小虎/文

一、引言

1.科创板给证券市场带来的机遇与挑战

设立科创板，并试点注册制，是我国资本市场和证券市场体系的完善，也给实体经济的发展带来了一个好的平台，对加快上海建设成为国际金融中心有着重要的意义。注册制的实施，有利于新型技术企业快速上市，改善了审批制流程长、耗时久的情况。科创板对我国证券市场来说有着里程碑式的意义，助力我国证券市场的繁荣发展。但是，科创板的实施也存在一定的风险，我国证券市场发展时间不长，监管尚未完善，此时试点注册制可能存在一些风险。当然，中央密切关注科创板的实施，并加快推进和完善科创板的推出，科创板的未来还是可期的。

2.科创板与新疆上市企业

科创板的设立，无疑给一些新型企业的融资问题带来了新的转机，对新疆企业上市融资也是非常有利的。科创板对提振股市信心有着积极作用，也为已上市的新疆企业的资本扩张以及企业发展起着推动作用。因此本文研究了新疆上市公司的绩效状况，为证券投资者提供参考，并且对新疆的上市企业提出一些发展建议，引导新疆上市企业往好的方向发展。

二、文献综述

1.国外研究现状

绩效评价是当今世界一直高度关注的研究课题，不仅受许多学者的关注，也是相关企业经营者和政府部门的高度关注点。十九世纪八十年代后期至二十世纪初，由于公司制度的产生，企业的绩效评价处于形成时期，以财务方面的绩效评价为主。从二十世纪初到二十世纪中期，对企业绩效评价逐渐以价值评价指标为核心。随着企业形式多样化、公司制度不同和同业竞争的快速发展，出现了以价值评价指标为核心的体系，其中比较有名的有“经济增加值”（EVA）以及净现值（NPA）。但是随着市场环境的复杂化和公司制度的不同，仅仅使用这些指标已经不足以合理准确评价企业的绩效。二十世纪八十年代中后期则以战略指标为核心，到了企业绩效评价的创新发展时期。国外对企业绩效评价进行更全面研究，提高对上市公司绩效评价的全面性和合理性。不仅利用过去的历史信息进行绩效评价还能对未来的发展趋势进行合理推断。此阶段能够通过综合性的信息进行绩效评价。

2.国内研究现状

蒋娜（2008）运用DEA（数据包络分析)的方法，对节能环保概念板公司的经营管理绩效水平进行了研究，利用DEAP 软件对经营绩效结果进行运算，并提出目标改进值，得到的结果具有参考意义。王艳华（2013）运用因子分析，并用弗里德曼方法将实证排序结果与平均市价、平均市净率、平均市盈率、平均市净率做了拟合度检验。王德荣、董进全（2015）收集我国与苹果概念股相关的七家上市企业财务数据，利用灰色关联分析法对这七家上市企业进行财务经营绩效评价。

三、新疆上市公司的现状

新疆目前在沪深上市的企业共有55 家，多为市值百亿以下的中小企业。其中市值超过千亿的有两家，分别是中油资本和申万宏源，超过百亿的有15 家，其余的40 家为市值不足百亿的企业。55 家企业中有4 家为ST 企业，分别是ST 新亿、ST中基、ST 友好以及ST 准油。新疆的上市企业涉及16 个行业，其中农林牧渔企业最多，有9 家，占二成。建筑行业次之，公用事业和化工也较多（见表1）。从新疆上市公司的企业分布来看，基础设施建设产业较多，新疆的发展主要依赖于第一产业和第二产业。第三产业的发展严重不足，发展第三产业应是新疆企业的发展方向。

表1 新疆上市公司行业分布

四、实证分析

本文根据相关文献，结合相关数据的可得性，建立了包含利润能力、运营能力、偿债能力和股本扩张能力4 个方面的指标体系，选取了资产报酬率、营业利润率等12 个指标。

本文首先对选取指标采用巴特利特球度检验和KMO 检验的方法进行效度检验，结果显示KMO 统计量值为0.593，可以做因子分析。统计量的Sig 值小于0.01，所以否定原假设，变量间存在的相关性较高，比较适合做因子分析。提取特征值大于1 的四个因子，四个因子——利润因子、运营因子、偿债因子和股本扩张因子的累计解释方差80.965%，总的来说，原始变量的丢失信息较少，该因子分析效果比较理想。因此，用这几个因子来评价新疆上市公司财务绩效水平是可行的。是利润因子、运营因子、偿债因子和股本扩张因子。令资产报酬率为x1、投入资本回报率为x2、营业利润率为x3、每股收益为x4、流动资产周转率为x5、总资产周转率为x6、营业收入增长率为x7、营业利润增长率为x8、速动比率为x9、资产负债率为x10、每股净资产为x11、每股资本公积为x12。利用SPSS 软件，所得因子得分系数矩阵，可以得到如下的因子得分函数：

根据因子得分函数，计算出55 家上市公司的各因子的得分，最后加总得出综合得分。最后的结果如下表，位于前三的是中油资本、新天然气以及麦趣尔。位于后三名的是百花村，ST友好，ST 新亿排名垫底。其中申万宏源、新疆交建以及卓郎智能三家企业由于2017 年的年报数据不全，无法计算，没有计入其中。

表2 新疆上市公司各因子得分及综合得分

五、对策建议

本文通过对新疆55 家样本公司的信息收集，利用因子分析进行财务绩效评价，立足结果提出以下对策建议：

1.投资者

投资者应当客观看待新疆上市企业，不能因为政策的大力扶持而盲目投资，其中也有一些经营不善的上市公司，应当从长远的综合角度来看，政策扶持是一方面，财务绩效也是一方面，除此还需要注意宏观发展情况和相关公司经营状况。所以本文也只是评价了财务方面，仅仅只能作为一种财务方面的参考，希望广大投资者能够全方位了解信息后进行客观、理性投资。

2.经营者

根据本文分析，一些上市企业某些能力不足，还有资本结构不合理问题。这些问题既有来自宏观经济的影响，也与公司的政策制度有很大关系。所以相关的企业领导人应该根据自己公司的情况对症下药，做出合适的决策，对于公司在经营管理过程中的薄弱环节应认真查找原因予以改善，优势则应当维持及发扬。例如综合评价绩效得分最高的中油资本，虽然中油资本的综合得分最高，但是其盈利能力为负值，排名靠后，但是其偿债能力却高达3.4832，排名第一。可见一些企业虽然在发展，但还是存在短板，妥善解决短板是企业目前的首要问题。

（三）政府部门

一些新疆上市企业如今面临的现金流不足、经营能力下降、偿债能力堪忧等问题阻碍了新疆企业的发展。政府应出台相关扶持政策，解决新疆企业现金流的问题，以保证企业的正常生产经营；可以开展一些相关基础设施项目带动新疆上市公司的发展，提高其业绩；也可以帮企业引起技术、人才，提高企业的综合竞争力，促进科创板的推进。