詹 玥/文

在互联网金融时代，互联网与金融相互结合产生的P2P 借贷是传统金融行业的一大突破，一定程度上弥补了传统金融的一些不足。不同于传统金融，P2P 借贷审核条件十分简易，具有无抵押、无担保等方便快捷的特点，深受大众喜爱，这也是P2P借贷快速发展的主要原因。但简易的审核条件下，无法详细了解用户的信用度，无法判断对方是否会按时还贷成了P2P 行业的最大隐患，使P2P 平台经常出现坏账、跑路等问题。P2P 行业的监管问题一直受到大众的广泛关注，许多专家学者也进行了研究与探讨，提出了相关建议。本文从博弈论角度对P2P 借贷进行探讨，构建不完全信息的动态博弈，将借款人、贷款人作为参与方构建不完全信息动态博弈模型，主要就信用体系建立的重要性进行探讨，从而得出一定的结论与建议。

一、文献综述

与传统金融相较而言，P2P 借贷面对的受众面更广泛，手续更加方便，Berger 等（2009）认为P2P 借贷将会对传统金融中的借贷业务产生一定的压力，挤出传统金融的市场份额。但是P2P 行业的风险也十分巨大，王立勇、石颖（2016）认为P2P 行业风险传播速度如此快主要与其高效率、低门槛、无摩擦等性质有关。但同时，信息不对称也是借贷双方之间的重要信用风险问题（Emekter 等，2015）。刘丽丽（2013）指出，想要降低P2P借贷平台的信息不对称产生的风险，完善借贷的信用系统是解决问题的方法之一。

专家学者对P2P 风险的研究角度十分广泛，其中运用博弈论也是十分普遍的方法之一。俞林等（2015）以企业、借贷双方以及监管方建立了一个博弈模型，得出一定的监管措施，其中就有建立行业统一的信用评价体系这一方法。喻艳娟和刁节文（2016）使用不完全信息的静态与动态模型对借贷双方进行分析，结论表现为信息不对称会加剧P2P 借贷中借款人的违约风险。由此可见，建立一个完善的信用体系十分重要，本文为验证此观点也将使用不完全信息动态博弈模型进行检验。

二、P2P 借贷的信用风险博弈模型

在P2P 借贷背景下，本文运用动态博弈方法对借款人、放款人之间的博弈进行讨论，最终得出博弈均衡结果，对P2P 借贷的现状进行分析，讨论借贷款人将如何选择相应策略进行博弈，最终对其博弈结果优化分析，使其达到更好的均衡解。

（一）博弈假定

1.理性人假定。假定P2P 平台上的借贷双方以及平台本身都是理性的，会选择能带来最大收益的决策，博弈方均不会偏离理性假定。

2.博弈方互相独立，博弈方不会互通消息与串谋，是一种非合作博弈。

3.博弈参与方的信息是不对称的，在此模型中，借款人的经济能力、信用程度、还款能力等信息放贷人是不了解的，假设平台了解借款人的信用信息，将其可以分为了解信息借款人，其概率设为P，反之，不了解信息的借款人的概率为1-P。并假设了解信息的借款人会依约还款，而不了解信息的借款人不会依约还款。

4.博弈参与各方可以在博弈过程中对自己的决策与行动进行调整。

5.无外界干扰，参与各方有独立自主的判断力与决策权。

本文在不完全信息的背景下，通过动态博弈对参与方的行为作出研究。将要用到的相关变量及所标识的字母如下所示：

M：借款人所需的借款金额；i1：银行同期存款利率；i2：P2P平台放贷可以获得的贷款利率；P：P2P 平台对于用户信用信息了解；（1-P）：P2P 平台对于用户信用信息不了解；R：借款人将资金进行融资可以获得的利润；Q：信用系数，若按时还款将增加其信用系数，反之将减少其信用系数，一般与M 结合。

（二）不完全信息的动态博弈

进行动态博弈时，每个参与方都可以随时修正自己的决策，在信息不对称条件下，借款人占据优势，有是否借款的两种选择，放款人需要通过借款人的行为决策才可以进行判断，本文建立的相应的博弈模型如图所示（括号内前者表示借款人的收益，后者为放款人的收益）。

附图 不完全信息的动态博弈模型

根据附图的博弈分析，可以分别得到放款人对于自己是否进行放款后可得到的期望收益，从而计算得到放款人作出相应决策的期望临界值。其中放款的期望收益为：PMi2-（1-P）M（1+i2）=2PMi2+PM-M-Mi2，不放款的期望收益为：PMi1+（1-P）Mi1=Mi1。通过两种结果的期望收益对比可知，当时，放贷人会选择放贷，反之将不会进行放贷。

借款人也同样有两个选择：还款和不还款。还款时，其中的期望收益为：P（R-Mi2+MQ），而不还款的期望收益为：（1-P）（R-MQ）。通过两者的期望收益对比可以得出，当时，借款人会选择还款，反之将会违约，不按时还款。

通过上述分析可以发现，由于现行的信用系统不完善，将会导致Q 很小，由此可以在缺乏信用制度奖励机制时，借款人违约得到的收益很大概率会大于不违约得到的收益，则借款人十分容易出现违约风险，造成坏账。在这样的条件下，通过P、i1以及i2之间的关系，最终得到的贝叶斯纳什均衡依旧为{不放款，（还款或者不还款）}，这对P2P 的发展一定是不利的。

综合考虑我们所设定的前提以及博弈过程，最终得出在P2P 借贷平台背景下，最优的博弈结果是：假定市场建立了非常健全的信用体系，信用系数在借贷过程中起着关键作用，则会形成信用良好的借款人会像贷款人借款，而信用不佳的借款人将不会再进行借款，最终P2P 平台上留下的都是信用良好的借款人，放款人会愿意进行贷款发放，达到共赢局面，形成一个帕累托最优结果。

（三）博弈结果分析

在网贷平台的背景下，借款人是否可以得到放贷人的投资，主要取决于借款人自身的信用水平，借款人在借贷过程中可以对自己的还款能力、还款意愿等进行隐瞒，因此平台想要得到真实的信息会有一定难度，或者消耗巨大的成本。现阶段，放款人处于信息劣势，具有严重的信息不对称问题，使平台与放贷人无法合理评估出借后的风险。而我国传统金融的信用系统建设也不完善，相关机构也没有完善的信用共享机制，无法准确将借款人的信用程度建立信用档案，因此出现非常多的“爆雷”现象。但如果信贷过程中的信用系数Q 值占据借款的主要部分，对借贷起着关键性作用，对不诚信的借款人将有较大的约束限制，这样会使借款人不愿意或者不敢违约。

P2P 作为新兴行业，一直在接受社会的考验与修正，银保监会发布《关于人人贷有关风险提示的通知》等文件，与此同时还开展了关于网络借贷平台的调查研究，将可能存在的潜在风险进行了相应说明。但完善的信用体系的建立是可以有效降低P2P 网贷平台违约风险的措施之一，加强相关信息的收集与汇总，并随着人们的借贷行为进行修正，得到一个较为符合借款人的信用系数Q，并将Q 值作为借贷的重要指标选择是否放款以及放款数量，从而降低P2P 网络借贷平台的信用风险。

三、结语

P2P 网络借贷虽然有许多负面消息，但规模仍旧非常巨大，是一个不容忽视的重要新兴行业。但新兴行业的出现总是需要不断完善才可以走向平稳发展阶段，目前，P2P 行业十分混乱，为了防止频繁出现违约行为，除了出台相关政策进行强制管控，如加大准入门槛等之外，本文通过博弈模型发现建立完善的信用制度也是不可或缺的。网贷平台除去与其他网贷平台互相合作之外，还可以跟政府和传统金融行业进行联合，从多方面多角度对借款人的信用水平进行评估与完善，并且可以尝试通过多方位监管资金动向等方法，确保资金可以顺利收回。一旦网贷平台开始使用低信用系数的“黑名单”等规则，对信用风险大的高危人群会有一定的警示作用，会规范P2P 网络借贷平台的发展，减少借款人无视惩罚措施的行为。规范的体系会更大程度地保障放贷人的经济收益，也可以满足借款人的融资需求，将P2P 网贷平台引向较为正面的舆论方向，从而推动P2P行业健康稳定地发展。