●赵汇清

股票市场具有准入门槛低、信息取得便利、获得短期报酬等吸引力，是投资者经常使用的投资工具，而各家券商除了手续费的竞争，也不断在提升投资信息的服务，不定期提供专业证券分析师的研究报告，作为投资者投资决策的参考。

无论是券商发布评级变动和预估目标价变动，都具有股价影响力，如何有效阅读证券分析师专业的研究报告，遇到投资评级变动或预估目标价大幅调整，在股价短期发生剧烈变动时，增加投资决策判断力？本文将以股票市场上所谓的热门潜力股公司为目标，挑选券商大量发布研究报告，且其历史股价走向有多有空、上下幅度大、环境变动性大，极具研究价值的个股公司，汇整4至5年国内外券商研究报告进行案例研究，希望能从券商研究报告中评级变动及预估目标价变动解读公司经营绩效的改变趋势等信息。

一、文献综述

欧美证券市场历史悠久，证券分析师这一职业诞生较早，发展较为成熟，与分析师相关的研究出现也较早，早期的研究大多集中在分析师的股票推荐评级是否具有投资价值上，但大多数都认为证券分析师推荐的股票不能获得超额收益，推荐评级对股票没有影响。Cowles从1933年就开始对分析师的荐股能力进行研究。他发现被推荐的股票在推荐后的一段时间内的收益率反而弱于市场指数约1%至4%，因而认为当时的分析师们荐股不具备投资价值，偶尔的正确可能是运气的因素。……