田昆儒 田雪丰

(天津财经大学 会计学院，天津 300222)

一、引言

股价崩盘风险是指股票回报出现极端负值的频率[1]。股价崩盘不仅严重侵蚀了股东财富，而且不利于金融市场的健康发展，甚至造成资源错配危及实体经济。中国股票市场成立时间较短，信息环境较差，因而上市公司股价崩盘的风险也较高。2007年10月上证指数从6124点开始暴跌至2014年的2010点，到2015年行情开始反转，上证指数突破5178点，但在随后不到60天内又暴跌至3000点以下。因此，在这种背景下，探讨哪些因素会导致股价崩盘风险，以及哪些因素能够抑制股价崩盘风险，具有较好的学术价值和重要的现实意义。

现有研究表明，财务报告透明度是影响股价崩盘风险的重要因素之一。较高的财务报告透明度能够抑制管理者隐藏坏消息的动机和能力，从而降低股价崩盘风险[1][2]。那么，会计准则制定机构制定的旨在提高财务报告透明度的准则改进与完善措施，如强制披露其他综合收益，会直接影响企业的信息披露实践，其将对股价崩盘风险产生何种影响，以及通过何种路径产生影响，这是本文待研究的问题。已有研究表明，披露其他综合收益能够带来多种有益的经济后果，包括抑制盈余操纵、提高价值相关性、提高分析师预测质量、降低股权资本成本、降低股价同步性和促进市盈率提升等。但是，关于披露其他综合收益与股价崩盘风险之间的关系尚缺乏相关的实证证据。

为此，本文选取2009～2016年中国A股上市公司作为研究样本，实证考察披露其他综合收益对股价崩盘风险的影响。……