邱平　刘子健　赵从真

摘 要：本文首先介绍了美国场外资本市场的概况，重点介绍了美国场外资本市场的结构和监管情况。文章第二部分梳理了我国场外资本市场的三点现状和问题，随后文章指出：在今后我国场外资本市场的建设中，监管层要更加重视场外市场的建设、考虑对各区域股權交易市场进行整合和要充分发挥市场中介的功能

一、场外交易及美国场外资本市场概况

广义而言，场外交易市场指在正规证券交易所之外证券交易的各类场所，它甚至包含部分有组织的证券交易。场外交易市场是资本市场不可或缺的一部分，一般而言场内交易市场都由场外交易市场逐步发展而成。场外资本市场存在的必要性主要体现在投资者需求、融资者需求和促进资金融通三个方面。

经过几百年的发展，目前美国的多层次资本市场的建设已极为完备，几乎所有的企业都可以在多层次资本市场中找到适合自己的位置。美国场内交易市场主要由 NASDAQ 与 NYSE 组成，还有部分地方性证券交易所。场外市场则由上而下包含了场外交易市场公告板（OTCBB）、OTC市场集团（包含OTCQX、OTCQB、OTC Pink）和灰色市场。美国资本市场的结构是呈金字塔型结构的，即层次越低的资本市场规模越大，这与资本市场发展的自然规律相符。

场外交易市场公告板（OTCBB）是场外股票市场中层次最高的市场，所以在OTCBB市场中报价的证券都需要向SEC注册并提交财务报告证明其具有报价资格。OTC市场集团大致可以分为OTCQX、OTCQB和之前的OTC Pink，这三个层次市场中企业挂牌的要求逐步降低。……