李昊洋，程小可，高升好

(北京交通大学 经济管理学院，北京 100044)

一、引言

自20世纪90年代以来，中国在经历了高速经济发展的同时，作为这一时期支柱性产业的房地产行业也得到了蓬勃发展，丰厚的投资回报率吸引了大量的资金进入该行业，使全国房地产开发投资额从1998年的0.36万亿元，增加到2015年的9.58万亿元，年均几何增长率超过21%，远高于同期GDP增长率。而房地产价格也随之一路上扬，并在近年来呈现显著的泡沫化特征[1]。2016年中一篇《别让华为跑了》的文章在互联网上迅速传播，其内容直指深圳的高房价推高了企业成本，使华为不得不将生产研发部门搬迁至房价较低的东莞。尽管事后华为对搬迁传闻进行了澄清，但不可否认的是，当前房地产投资的快速扩张及其价格的持续升高，已经对实体经济产生了一系列不利影响。一方面，泡沫化的房地产价格使得地租和职工薪酬水涨船高，加重了实体经济部门所负担的成本，抑制了实体经济部门从事主业的积极性[2]；另一方面，房地产价格的不断上涨吸引实体经济部门将大量资金投入房地产行业以获取高额利润，从而挤占了其用于非房地产投资的资金，体现为明显的“挤出”效应[3]。政策制定部门也意识到了这一问题的严重性，开始出台诸如“商品房限购”、“租售同权”、“共有产权住房”等一系列政策，力求将房地产价格控制在合理范围，引导投资资金流向实体经济。

随着中国经济迈入“新常态”阶段，以……