张明轩 李子举 张天煜

河北师范大学 河北石家庄 050000

一.引言

当中国与世界的经济正面临着巨大挑战时，我们不知不觉已经迎来了企业并购重组的时。众多企业的破产与亏损，在经济危机时期的并购重组数量一定会多于经济繁荣时期，因为此时不同的大小企业需要通过并购这种方式来进行资源整合，从而达到规避风险的目的。

每一次并购重组，对参与的企业各方来讲，都蕴含着巨大的机会和风险。企业完成并购之后，若两方的理念、市场定位和创新转型顺利，重组之后的企业可能会发展迅猛。全世界前500强企业的成功，大部分是通过成功的并购重组使他们达到了新的高度，很少有企业完全靠自身内延式的发展做到了前500强。看来，并购会给企业带来巨大的机会，那这机会又包含了哪些动因呢？

二.企业并购的动因

企业从事并购交易可能出于各自不同的动因，主要包括以下几个方面：

2.1企业发展动因：在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去。通常情况下，企业既可以通过内部投资，资本的自身积累获得发展，也可以通过并购获得发展。但是两者相比，并购方式的效率更高一些。

2.1.1 并购可以让企业迅速实现规模扩张

企业的经营和发展处于动态的环境之中，在企业发展的同时，其竞争对手也在谋求发展。因此在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。如果企业采取内部投资的方式，将会受到项目的建设后期，资源的获取以及配置方面的限制，从而制约企业的发展速度。通过并购的方式，企业可以在较短的时间内实现规模扩张，提高竞争能力，将竞争对手打败。尤其在进入新行业的情况下，通过并购可以取得原材料，销售渠道，声誉等方面的优势，在行业内迅速处于领先地位。

2.1.2 并购开业突破进入壁垒和规模的限制，迅速实现发展

企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒，包括资金、技术、渠道、顾客、经验等。这些壁垒不仅增加了企业进入某一行业的难度，而且提高了进入的成本和风险。如果企业采用并购的方式，控制该行业的原有企业，则可以绕开这一系列的壁垒，使企业可以以比较低的成本和风险迅速进入某一个行业。此外，有些行业具有规模限制，企业进入这一行业必须达到一定的规模，这必将导致新的企业进入后产生生产能力过剩，加剧行业竞争的现象，产品价格也可能会迅速降低。如果需求不能相应提高，企业的进入将会破坏这一行业原有的盈利能力，而通过并购的方式进入某一行业，不会导致生产能力的大幅度扩张，从而使企业进入后有利可图。

3.并购可以主动应对外部环境变化

随着经济全球化进程的加快，更多企业有机会进入国际市场，为应对国际市场的竞争压力，企业往往也要考虑并购这一特殊途径。企业通过国外直接投资和非股权投资进一步发展全球化经营，开发新市场或者利用生产要素优势建立国际生产网，在市场需求下降，生产能力过剩的情况下，可以抢占市场份额，有效应对外部环境的变化。

（二）发挥协同效应

并购后企业主要体现在：经营协同、管理协同、财务协同。

经营协同：企业并购后，原来企业的营销网络、营销活动可以进行合并，节约营销费用，研究与开发费用可以由更多的产品分担，从而可以迅速采用新技术，推出新产品。并购后，由于企业规模的扩大，还可以增强企业抵御风险的能力。

管理协同：在并购活动中，如果收购方具有高效而充足的管理资源，通过收购那些资产状况良好但仅仅因为管理不善而造成低绩效的企业，收购方高效的管理资源得以有效利用，被并购企业的绩效得以改善，双方效率均得到提高。

财务协同：并购后的企业可以对资金进行统一调度，增强企业资金的利用效果，管理机构和人员可以精简，使管理费用由更多的产品分担，从而节省管理费用。由于规模和实力的扩大，企业筹资能力可以大大增强，满足企业发展过程中对资金的需求。此外，企业通过并购可以实现合理避税。如果被并购企业存在未抵补亏损，而收购企业每年生成经营过程中产生大量的利润，收购企业则可以低价获取亏损公司的控制权，利用其亏损抵减未来期间应纳税所得额，从而取得一定的税收利益。

（三）加强市场竞争能力

在横向并购中，通过并购可以获取竞争对手的市场份额，迅速扩大市场占有率，增强企业在市场上的竞争能力。另外，由于减少了竞争对手，尤其是现在市场竞争者不多的情况下，企业可以增加议价能力，以更低的价格获取原材料，以更高的价格向市场出售产品，从而扩大盈利水平。

（四）获取价值被低估的公司

证券市场股票的市价总额应当等同于公司的实际价值，但是由于环境因素，信息不对称和未来的不确定性等方面的影响，上市公司的价值经常被低估。如果企业认为可以比被并购企业原来的经营者管理得更好，则将收购价值被低估的公司通过改善其经营管理后重新出售，可以在短期内获得巨额收益。

我们通过以上几条总结分析了企业间进行并购的主要原因，那么究竟企业并购又有什么作用呢？

二.企业并购的作用

（一）通过企业并购实现经济结构战略性调整

通过企业并购，优势企业并购劣势企业，朝阳产业的企业并购夕阳产业的企业，淘汰一些效益差、管理落后、从事长线产品生产的企业，发展一些效益好、管理先进、从事短线产品和新兴产品生产、有技术、有市场前景的企业，促使资金从衰落的行业流入新兴的行业，使生产要素得到了充分流动，加快了资本退出传统产业的步伐，加速了资本的积累过程，增强了优势企业的实力，促进了规模经济的形成，同时，在客观上促进了行业结构和产业结构的优化和升级。

（二）通过企业并购促进资产流动、扩大生产规模、提高经济效益

企业并购是将企业作为物质资本、人力资本、文化资本的综合体推向市场。这些资源基本属于存量资产的范围。这些存量资产一旦推向市场，在全社会乃至世界范围内优化组合，沉淀的资产就会焕发活力。通常情况下，两家企业经过并购厚的总体效益大于两个独立企业的经济效益之和。同一行业的两家企业并购可以减少管理人员，从而减少单位产品的成本，实现规模经济效益。一个企业可以利用另一个企业的研究成果，以节省研究工作费用；在市场营销过程中，还可以节省广告和推销费用，可以大宗采购，节省采购费用；另外，还可以降低资本成本，降低发行股票的成本等。不同行业的两家企业并购能够增加企业生产的产品种类，实现经营多样化，从而有可能减少企业的风险。另外，小企业常常资金短缺，容易破产，但企业并购后，由于两家企业的资金可以实现一定程度上的互相融通，发生财务困难的风险就大大降低了。

（三）通过企业并购实现资本和生产的几种，增强企业竞争力

企业并购的过程就是讲两个企业的生产要素及经济资源的重组过程，一方面能够促进经济资源向更高效益的领域转移，实现生产和资本的集中；另一方面能够使并购后的企业实现优势互补，增强企业的资金、技术、人才、市场优势，提高经济资源的利用效率和获利能力，取得规模经济效益，从而成倍壮大企业实力，快速发展成为大型企业集团，提高在行业产值、销售额中所占的比重。宏观上看，这有利于提高产业集中度，发挥大企业在行业中的先导地位，集中优势开发新产品，从而促进产品的升级换代。

（四）通过企业并购促进文化融化于管理理念的提升

企业并购要想获得成功，必须对并购企业和被并购企业的生产要素、管理要素和文化要素进行一体化改组。具体包括：将并购以后的资产实行统一决策、统一调度、统一使用；将被并购企业的文化传统加以转型改组使之纳入并购企业的文化传统中；将并购以后企业的管理方式、组织结构按照精简高效的原则重新组合：对并购企业实行统一的监督、控制、激励、约束，使并购厚的企业成为一个运作协调、利益相关的共同体。