张贵财　王云

摘 要 积极推行政府与社会资本合作（PPP）模式对加快我国城镇化建设、提升国家综合治理能力、建立现代财政体制具有重大意义。但是当前PPP项目存在融资困难，明股实债，违规担保等较大问题，本文从建筑施工企业参与PPP项目的角度出发，给PPP项目融资提供参考。

关键词 PPP融资模式 项目融资 融资方案

一、研究背景及意义

PPP模式目前已经成为我国推进城镇化进程，大力发展基础设施建设，进行投融资体制改革的优先选择，是地方政府提供公共服务的重要方式。根据财政部PPP中心数据，截至2017年12月31日，进入全国PPP信息平台项目库的项目共7446个，入库项目金额约11.35万亿元。尽管政府也在大力推动，但项目签约率低，落地难，其中一个重要的原因就是PPP的融资困难。

二、存在的问题及分析

（一）PPP融资推高集团资产负债率

目前，國资委对国有企业财务风险的考核标准一是资产负债率，二是债务融资额度。由于建筑施工企业资产负债率已近80%，接近国资委考核的红线，采用PPP模式需要大量的融资，且项目资本金和债务融资比例大部分为20%：80%，传统的项目贷款融资会推高合并报表资产负债率，不符合企业考核目标的要求。

（二）无追索项目融资很难实现

项目融资缺乏金融体系支持。项目融资以项目自身资产、收益权和预期收益作抵押发放贷款，债权人对项目所有人无追索权或持有有限追索权。由于缺少与项目融资相配套的保险、担保等支持，金融机构刚性兑付要求高，PPP项目融资审批落地困难。……