张文君

一、引 言

如何有效治理县级政府债务？核心在于找到政府债务形成的原因，从而对症下药。对于地方政府债务形成原因的探讨，可谓众说纷纭。例如有“政治锦标赛”的官员晋升（张文君，2011）、扩张货币政策的推动（张成虎，金虎斌，2016）、财权与事权的不对等（杨林，侯欢，2015）等等解释。因此，提出的对策建议也大多集中在上述领域，例如建立正确的官员政绩考核机制（尹启华、陈志斌，2015）、加大对“影子银行”的监管（张子荣，2018）等等。然而，上述这些研究都是针对一般性的地方政府债务形成原因的探索，具体到县级政府的债务风险形成原因的研究相对较少。

与以往的文献对此，本文的贡献在于：以县级地方政府债务为特定的研究对象，分析其形成机理，并用灰色关联度方法验证理论假设。本文的实证研究发现，县级地方政府债务的形成原因有多种，包括预算软约束、财政分权、宏观经济政策等，但是最主要的原因还是预算软约束。进一步的，我们发现，财政分权、货币政策、固定资产投资规模等多种因素对于县级政府债务的扩张均有很强的正向激励作用，但是从关联性的强弱程度来看，预算软约束、财政分权、政绩考核背景下的固定资产投资冲动等“内因”才是县级政府债务形成的主要原因。

二、县级政府债务形成的原因

“预算软约束”一词的首创者是Kornai（1979），原用于解释社会主义经济体中国有企业的债务融资特点。Kornai（1979）通过观察研究发现，国有企业如果面临亏损或者破产威胁时，企业预期到政府会一定程度的给予财政支持。……