胥朝阳 李怡楠 赵晓阳

一、引 言

当前经济全球化进程不断加深，中国并购市场的规模在过去12年呈现爆发式增长，2018年也迎来了全球的第七次并购浪潮。但是在并购进程中出现了许多并购失败的案例，很大程度上是因为并购方没有长远地考察企业的内在价值，对于被并购方的企业价值没有做出有效评估，致使股价和企业价值不对等，最终造成并购失败的结局。如何真实有效评估企业的内在价值，帮助企业做出科学的经营决策，并为投资者的投资决策提供谨慎参考，成为理论界和实务界亟待解决的问题。期权估价模型、现金流折现模型等传统价值评估模型，忽视了经营风险与股权资本成本，对企业价值的评估存在一定不足。经济增加值价值评估模型已发展为一套以EVA为核心的价值管理理论，其关注机会成本的重要性，倡导把资本成本从净营业利润中扣除，体现了管理者有效使用资本和创造价值的能力。因此EVA价值评估模型能够结合贴现理念克服传统评估模型的缺陷，更有实践指导意义。高新技术企业具有风险水平较高、未来收益高、研发支出力度大的特点，EVA价值评估模型考虑了研发费用，因此本文选择高新技术企业中的中国软件与技术服务股份有限公司为例，探讨EVA价值评估模型在高新技术企业中的适用性。

二、国内外文献综述

（一）国外文献综述

经济学家欧文·费雪（1906）认为资本目前的价值就是资本在未来所能带来的收益的现值之和；……