罗子嫄，靳玉英

一、引 言

2008年金融危机之后，“反全球化”或“去全球化”的主张在学界和政策层面逐渐增多，而这一主张的积极倡导者特朗普当选美国总统后，未来的经济全球化道路更是充满阻力和不确定性。在这一背景下，全面且系统地评价有关全球化的影响显得尤为重要。金融全球化是全球化的重要内容，其价值在于促进资本在全球范围内的有效配置，但同时它也因被视为造成金融风险和金融危机在全球范围内传导的重要因素而广受诟病。为此，对增长和金融稳定的影响成为判断金融全球化绩效的核心内容。各国资本账户的普遍开放是金融得以全球化的前提。为此，对金融全球化绩效的评价很大程度上是对资本账户开放经济影响的评价。

有关资本账户开放经济影响的研究始于宏观层面，主要探讨了资本账户开放对经济增长、金融发展和宏观经济稳定的影响，但诸多研究结论是相悖的（Gourinchas和Jeanne，2006；Braun和 Raddatz，2007；Eichengreen 等，2011；Forbes和 Warnock，2012；熊衍飞等，2015；郭桂霞和彭艳，2016）。Kose等（2009）指出，宏观层面的研究基于总量数据，忽略了企业的异质性，而这种异质性可能会导致资本账户开放在不同类型企业的作用差异。这也可能是以上文献在宏观层面就同一问题所得研究结论不同的原因。随着企业数据可得性的提高，有关资本账户开放经济影响的研究在企业层面得以进行。在这些研究中，资本账户开放对企业融资约束的影响是一个重要内容和方向（Harrison 等，2004；Forbes，2007；Chan 等，2012；Alfaro 等，2014）。融资约束是国内外企业在经营与发展过程中普遍遇到的难题。……