李尚芝

【摘要】近年来，由于我国政府去产能政策的提出和人力劳动成本的上升，导致利润不高且产能过剩的毛纺织业经营堪忧，如果再忽视财务分析与财务风险控制，必将被市场淘汰，而现金流量又是企业财务分析和风险控制的关键。本文从现金流量的角度出发，指出现金流量对财务分析的重要性，结合毛纺织行业的代表企业——A公司的实际情况进行案例分析，详细地从A公司现金流量的构成、流向和流速情况对其财务进行分析，进而从现金流量角度提出A公司财务状况存在的问题，并提出解决这些问题的相应办法，以供报表使用者及利益相关者更透彻了解企业的财务状况，及时控制财务风险，减少损失。

【關键词】现金流量 财务分析

一、现金流量分析的内容与作用

（一）财务分析的目的与内容

不同的报表使用者剖析企业的财务有不同的目的。（1）在企业股东角度上，其目的是了解企业的获利能力情况，为自己的投资决策；（2）在企业债权者角度上，其目的是通过了解企业的偿债能力和收益状况来为放贷决策；（3）从企业经营者角度上，其目的是为经营决策，及时发现生产经营过程中的利弊，保证企业盈利能力的持续增长；（4）在企业经营有关的单位角度上，其目的是了解企业的信用情况和营业情况，为消费者群体提供一定的保障；（5）从国家监管部门的角度上，其目的是监督企业的财务行为，为国家的宏观决策提供可靠信息。

（二）现金流量分析的基本内容

现金流量一般包含支付能力分析、偿债能力分析、获利能力分析这三方面的内容：首先是支付能力分析，反映的指标有：第一，用经营流人的现金量与流出的现金量及还本付息之和的比率。第二，把优先股股利从销售产品和提供劳务取得的净现金流中减去后的值与普通股股数的比率。然后是偿债能力分析，反映指标有：第一，现金到期债务比。第二，现金流动负债比。第三，现金债务额比。最后是获利能力分析，反映指标主要有：第一，销售现金比率。第二，营业现金每股净流量比率。第三，再投资比率。

（三）现金流量对财务分析的重要性

随着当代市场经济的飞快发展，现金流量作为企业生存和发展的重要因素，在企业经营管理中起着至关重要的作用。它的主要作用有：

1.在某段期间内，企业的经营活动、投资活动和筹资活动的转变情况通过分析现金流人和流出状况来反映，填补了资产负债表和利润表的缺陷，在财务关系和财务活动的协调起着不可或缺的功能。

2.提供企业本期现金流人、流出和余额情况，通过企业筹资、投资、经营活动带来的现金流与现金总流量比例的情况，对企业当前及未来偿付能力与获利质量起到正确评价的功能。

3.可以反映企业现金流的结构和未来的发展趋势。一般来说，企业在生产、销售等活动中，经营状况和财务风险由现金流人占流出量的比重决定，随着这个比重的增大而显得经营状况越好，财务风险越低，此时现金流人架构越合适。

二、A公司现金流量分析实例

现引入毛纺织行业的代表企业——A公司的实际情况进行案例分析，A公司1993年07月17日成立，它的经营范围包括毛纱、针织绒、特种劳动防护用品、纺织工业专用设备及配件的制造等。它通过ISO9002及ISO14001双体系认证，是国内生产规模最大、技术装备最好、产品档次最高的毛纺织生产基地，也是全球最大的毛纺生产企业。得益于A公司的不断开拓创新，其纺织技术水平已达到世界领先水平。

（一）A公司现金流量的构成分析

经营活动、投资活动、筹资活动产生三部分的净现金流量构成了现金流量，这三个不同部分的实际情况（我们把它分为正负两种情况）在一定程度上可以衡量企业的优势和劣势、说明企业在这一阶段处于怎样的状态、应增强哪方面的活动来促进企业的持续发展。

以上数据总的来说，在经营活动方面，近五年产生的现金流量净额时有高低，除五年内较低数额的2012年外，其他年份的经营业绩良好，2012年经营活动净额较低是由于加大商品购买、接受劳务支付大量的现金。所以，2012年也正是由于经营活动收入不佳且要支付2011年的较大数额的筹资利息，才造成近五年中唯一一年的税后净利润是负值，且达到-21.195亿元。

在投资方面，企业近五年的投资活动所带来的现金流量净额全为负值，主要是企业为了跟上高科技的快速发展，才会每年以不低于销售额5%的金额作为研发经费来发展自主品牌，不断采购固定资产和无形资产，加大投资，进行产能扩张，造成企业的投资支出远远大于投资收入，在2015年投资的现金达5年之最，有9亿元。

筹资方面，除了2013年的筹资活动带来的现金净流量达-8.4亿外，其他年份的筹资情况还算不错，能稳定的获得投资者的青睐和好评。而2013年筹资活动的现金净流量为负值是因为2012年本企业的税后净利润为负值，很多投资者不敢投资本企业，且2013年时，其子公司亏损严重，宣告破产，所以2013年筹资活动的现金流人锐减。

（二）A公司现金流量的流向分析

表2可以看出，A公司运营所产生的现金流人量大于现金流出量，虽然经营现金流出或流人量在整个总现金流动中仍然占相当大的比例，但经营现金流的比例却逐年下降，而融资的现金流人或流出量在总现金流动中占的比例却逐年增加，说明在过去5年中，逐渐由经营收入支撑企业的总现金流量净额，过渡到依赖筹集资金来维持企业的现金运营，而投资活动的现金流出远大于现金流人的幅度，说明企业近年来一直进行产品投资。所以，一旦经营不当或筹资受阻，那么企业将会面临严重的财务风险，如果筹资后，管理者不能有效的运用筹资资金，将其闲置，则企业还会继续面临更大的财务风险，企业也会因财务资金周转不当而陷入危机。

（三）A公司现金流量的流速分析

从表3的数据可以看出，从整体的趋势来看，A公司的现金流速并不是很好，近5年从现金流出到现金的回收时间较长，资金占用率高，总体资金利用效率不高。A公司的应收账款周转天数总体上逐年缓增，资金被客户占用的时间增多，短期偿债能力变弱，坏账损失增加，不利于企业的再生产与发展；与此同时，存货的资金占用率更高，从2011到2015年这五年间，存货周转天数翻了接近3倍，这意味着有大量的存货囤积，或者销量下降，或者生产过剩，提示着财务主管针对采购、储存、生产或销售这几方面，及时找出存货囤积的原因。此外，本企业的总资金周转率一直处于低水平状态，在过去的五年中，非但没有改善的迹象，还加剧了资金占用的程度，这说明企业使用所有资产进行经营的效率差，最终会影响企业的盈利能力；净资产周转率不高，说明企业的销售能力较弱。

综上所述，A公司的资金链紧张，企业各方面对资金的占用率都较高，进一步说明企业的偿债能力和盈利能力都较差，财务风险也较大，一旦资金链断裂，企业会面临很大的财务风险，所以，企业需提高对现金流量的管理，提高应收账款的回收速度，计算好每年的存货需要量后再进行下一定的采购、生产工作，减少存货浪费。

（四）从现金流量看A公司财务状况的问题

1.经营方面：生产成本高居不下，且应收账款过多

原材料成本不断升高，招工难现象依在，所以劳动力成本不断提高，造成公司的纺织服装业的综合毛利率下降。此外，A公司经常通过赊销的方式来实现产品的销售，造成过多的应收账款，而且大多数赊销企业不能按时付款，造成应收款项回收时间长，甚至产生不少的坏账，严重减少了企业的运营资金，影响了企业正常的资金运转。

2.投资方面：投资集中，且预付账款太多

企业购建生产需要的工程设备和固定资产所需的资金较多，且购建时间集中，造成某段时间内投资于工程设备和固定资产的款项较多，减少企业流动资金的金额。其次，企业每次购进固定资产和工程设备时支付的预付账款太多，极大影响了资产的流动性。

3.筹资方面：过分依赖短期借款

从近几年资金筹资方面看，企业过分依赖短期借款，通过短期借款融资到的资金几乎占所有筹资总额的70%以上。过多的短期借款会产生大额的筹资利息，加重企业短期偿债的压力，而且企业需要在短期借款到期前进行再筹资才能满足资金需要。再筹资过程一旦出现问题，将会直接影响企业的资金链，企业正常的运营资金无法得到满足，导致企业产生较高的财务风险。

三、措施与建议

（一）做好技术创新，实现应收账款管理

提高技术创新能力，使公司逐渐实现自动化程序，减少用工人数，提高原材料的利用率，减少生产成本，增加产品的附加值。此外，企业还需要增强应收账款管理意识，将应收账款回收风险纳入企业财务风险管理体系中，并建立应收账款责任制，A公司每年的赊销企业有很多，这就需要把所有的赊销企业归类，再把同类的赊销企业的应收款项责任到个人，这样就可以按类别管理应收账款，督促每类的应收账款责任人开展追债工作，减少企业的坏账准备。

（二）分批投资，减少预付账款

随着A公司的发展，扩大规模是必须的，可是在企业投资的时候，可以选择分批建造或逐批购进固定资产或工程设备，这将减轻企业投资固定资产和工程设备的压力。其次，企业还可以通过与承包商协商等方式减少固定资产的预付账款数额，这样可以省下一笔流动资金，之后把多余的流动资金运用到企业再生产等日常经营活动中，提高资金的使用效率。

（三）丰富筹资渠道

A公司的筹资资金过于依赖短期借款，通过短期借款融资到的资金几乎占所有筹资总额的70%以上，这样不利于企业的发展，所以企业应逐步改变其融资偏好。一方面可以在国家政策的引导下逐步适应债券市场，发行企业债券，形成长期负债；另一方面可以通过发行新股来进行筹资，或者通过改善负债筹资结构来调整财务风险。

四、结论

在当代市场经济条件下，现金流量表是分析企业财务状况的得力助手，通过现金流量表的剖析，可以了解企业的生产经营情况和财务状况，了解企业本年的现金流人与流出状况，对企业目前和将来的偿债能力与利润质量进行预测与实事求是的评价，避免因偿债能力的不足而使企业信誉受影响，减少因投资失败导致企业财务受到重大影响的失误。但在使用现金流量表时，注意将其与资产负债表、利润表联系起来使用，这样更能对企业的财务进行全面、准确的分析，做出正确的判断，有效防范风险，促进企业健康持续发展。

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