【摘 要】 随着经济全球化的发展，国有大中型企业面临着诸多改革问题，这其中最重要的改革模式是筹资模式，国有大中型企业原有的筹资模式是依赖于政府的资金注入，但改革后国有大中型企业要自主经营自负盈亏，这样其筹资模式就发生了本质性的改变，不能再依赖于政府的资金注入，要自主融资，这样国有大中型企业的筹资方式开始多样化。不同的筹资方式的成本以及对企业的影响是存在差异的，这就需要对企业的筹资方式进行比较，结合国有大中型企业的具体特点，选择出最适合企业发展的筹资方式。

（一）筹资成本和项目投资回报比较

任何一项经济活动都要分析其成本收益，企业的筹资活动也不例外。企业在选择筹资方式时一定要对筹资成本和项目投资回报进行比较。企业在取得资金时要花费成本，企业获得资金的用途是投资项目，目标是获得项目投资回报，在选择筹资方式时要比较每一种筹资方式花费的成本，并结合项目投资回报进行权衡。股权筹资要支付的发行费用要高于负债筹资的成本，但不需要偿本付息，只有在项目盈利时才支付相应的股利。以负债形式获得的资金的筹资成本可以在税前扣除，而股权筹资的成本则不能抵扣，从这一方面来看负债的筹资成本低于股权的筹资成本。这就需要企业对项目投资的回报予以分析，将筹资成本与项目投资回报二者之间进行对比，从而找到最适合的筹资方式。

（二）筹资风险比较

在实际的筹资过程中会面临很多不确定性，这种不确定形成了企业的筹资风险，有收益就必然存在風险，企业筹资是为了获取投资项目的报酬，这就需要企业在决定筹资方式时，比较分析各种方式的风险，根据企业的自身特点选择一个筹资风险相对小的筹资方式。不同的筹资方式拥有的风险是不同的，不同企业对不同筹资风险的承受能力也不同。首先，股权筹资获得的资本能够作为企业的长期性资本存在，即使企业发生利润率下降的问题也不需要承担偿债能力不足的风险，但是却需要承担股东对企业的控制力下降的风险。其次，债务筹资方式则需要偿债能力不足的风险，一旦企业出现经营不上造成利润率下降时，企业就有可能面临资不抵债的问题，与此同时通过这种方式筹资还会受到利率波动的影响，但却不用承担分红的压力，也不涉及股东权益被稀释的问题。最后，承担风险最小的是内部积累，即企业通过留存收益来进行扩大再生产。对这三种方式综合比较来看，内部积累的筹资风险最小，而债务筹资方式的风险最大。

（三）结合资本市场与企业经营情况比较

资本市场的运行情况和企业的经营状况对筹资方式的选择具有重要影响，完善的资本市场能够为企业扩展筹资渠道。一方面，若资本市场发展不完善或者当下的证券交易惨淡，则企业就不适合采用直接融资方式，这时发行债券和股票都会受到市场认购力不足的打击，从而无法获得企业需要的资金。反过来若资本市场处于牛市，企业就可以通过直接筹资方式进行筹资，从而克服间接融资附加条件高的局限。另一方面，若企业的经营上面临很多不确定性因素，利润率得不到有效的保障则不适合采用债务筹资方式，这种方式可能会造成企业资不抵债。反过来若企业的盈利能力较强则更比较适合采用债务筹资的方式，因为这种方式只需支付固定的利息无需跟进利润率的高低进行分红，从而维护了企业原有股东的权益。

（四）筹资结构比较

合理的筹资结构能够达到企业筹资的最合理，从而促进企业的发展。这就需要企业根据自身的情况找到各种筹资方式之间最合理的关系，即企业债务筹资与股权筹资的最优化、长期筹资与短期筹资的最优化。企业要平衡筹资风险和筹资成本，根据企业的财务状况和经营情况设计出加权成本最低的方案，从而确定企业的筹资结构。即综合比较企业各种筹资方式的成本和风险，并结合资本市场与企业经营情况，制定出最优的筹资结构。

【参考文献】

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[2] 刘斌. 金融危机下的中小企业融资渠道探析[J]. 中小企业管理与科技（下旬刊）， 2009，（04）

[3] 张晓春. 探析民间融资的发展[J]. 经济师， 2010，（06）

作者简介：王凤娇（1996），女，河北秦皇岛，河北大学管理学院财务管理专业在读本科生。