王 威

一、案例背景

乐视网2004年11月成立于北京，并于2010年8月12日在中国创业板上市，成为全球第一家IPO上市的网络视频公司。但在快速扩张与发展的背后，乐视集团资金运作却出现了问题。从2013年起，乐视集团控股人就通过减持股份从市场套现，并以股权质押为公司提供大量资金。在此情况下，乐视仍对房地产、汽车等行业疯狂投资，未对其业务战线过长有所警觉。自2016年11月，乐视的资金运作就出现了问题，除了乐视手机资金运作紧缺，其对汽车业务超额投资也导致乐视各业务线资金运作的崩溃，并在2016年12月6日宣布紧急停牌。2017年上半年财报显示，乐视网实现营业总收入55.79亿元，同比减少44.56%;实现归属上市公司股东净利润为-6.37亿元，而去年同期公司盈利达2.84亿。

2017年三季报显示，乐视网的亏损在继续扩大，前三季度净利润为-16.52亿。这一数字相当于乐视网上市7年盈利的77%。考虑到目前乐视网的形势，全年亏损很有可能超过20亿，换言之，公司2017年一年就几乎亏掉了上市7年的盈利。2017年11月1日，据《财经》杂志报道，因乐视网IPO涉嫌财务造假，参与其IPO的多名发审委委员被采取强制措施。至此，乐视公司彻底进入低谷。

二、互联网行业财务特征分析

第一，互联网行业不同于传统制造企业，其主要提供网络服务，更看重无形资产的作用，其资产特征通常是无形资产占比远高于固定资产、应收账款占比大等。这就意味着如果互联网企业能够度过初期资金链紧缺，解决流动性风险，那么其就能够在市场上稳步发展，否则将会面临破产危机。……