张子荣

摘 要：选取2002-2016年的时间序列数据，运用VAR模型考量地方政府债务和影子银行的关系，结果发现：地方政府债务和影子银行间是长期均衡关系；地方政府债务和影子银行存在单项因果关系，即影子银行是地方政府債务的原因，而地方政府债务不是影子银行的原因；地方政府债务对自身的促进作用小于影子银行对地方政府债务的促进作用，影子银行对自身的推动作用大于地方政府对影子银行的推动作用。

关键词： 影子银行；地方政府债务；VAR模型

中图分类号：F810.2 文献标识码： A 文章编号：10037217（2018）03003805

近年来，国家出台了一系列针对地方政府债务的文件，目的在于加强地方政府债务的管理，避免出现财政风险，甚至系统风险。随着国家对地方政府债务管理的加强，地方政府开始转向通过非信贷融资等影子银行方式进行融资。然而，我国影子银行的监管制度还不够完善，因此，地方政府以影子银行的方式进行融资，使得地方政府债务的监管更加困难。同时，财政风险和金融风险相互交错，牵一发而动全身。所以，本文试图通过对影子银行和地方政府债务关系的实证分析，厘清两者之间的关系，从而有利于决策者识别和管理财政、金融风险。

一、文献综述

关于影子银行和地方政府债务关系的研究，张平等（2016）采用“两线三区”法分析了省级政府债务，发现省级政府非直接债务和融资平台债务影子银行化比较明显，并且政府的债务负担率和影子银行的融资规模同向变动[1]。……