何娟文 谢晋元 胡琼

摘 要：通过建立面板平滑转换模型（PSTR），以资本账户开放度作为门限变量，以贸易开放度、总国内储蓄率和金融发展程度作为控制变量，研究新兴经济体异质性国际资本流动对经济增长的影响。结果发现：两者之间存在非线性关系，且当资本账户开放度从低体制状态向高体制状态转变时，直接投资的促进作用越来越显著，证券投资的促进作用逐渐减小，其他投资的促进作用由显著到不显著。为此，应平稳有序地推进我国资本账户开放，合理确定吸引国际资本流入的结构，保持较高的贸易开放度和储蓄率，以及合适的金融发展程度。

关键词： 异质性；国际资本流动；经济增长；非线性影响；面板平滑转换模型

中图分类号：F831.6 文献标识码： A 文章编号：10037217（2018）03003107

一、引 言

随着世界经济金融的发展，国际资本流动规模不断扩大，流速加快，对一国和世界经济发展产生了重要影响。新兴经济体由于一系列优势，吸引了大规模的国际资本流入。随着新兴经济体逐步放松资本管制，如何有效地制定经济政策、发挥不同性质国际资本流动的优势，促进经济增长就成了新兴经济体必须解决的政策问题。

关于国际资本流动的经济增长效应问题，国内外有不少研究。外国学者的研究主要有三种观点：（1）促进论。Yasmin（2005）对巴基斯坦进行研究发现，国际资本的大规模流入能够显著促进其国内经济增长，同时在各种不同性质的国际资本中，直接投资对经济增长的作用最为显著，证券投资和其他投资的作用并不显著[1]；……