郭照蕊 黄 俊

一、引言

近年来，有关国企高管的薪酬问题频繁引发社会热议，高管薪酬与业绩不挂钩的现象导致 “限高”的呼声日益高涨。2014年8月29日，中共中央政治局审议通过 《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》，被认为对国企负责人薪酬及职务待遇方面的管制进入新阶段。另外，我国上市公司又存在 “零薪酬”现象，许多高管在上市公司中不领薪。由于高管薪酬与社会公平、正义和腐败等热点问题相关联，“天价薪酬”、“零薪酬”等薪酬乱象的产生受到广大投资者和监管部门的关注。因此，对公司高管薪酬影响因素及其经济后果的研究，不仅具有重要的理论价值，就实践而言也具重要意义。

作为信息的搜集、整理和传播者，新闻媒体在现代社会扮演着日益重要的角色。［1］对于资本市场而言，媒体在多方面发挥着作用和施加着影响。例如，已有研究表明，媒体报道影响了投资者对公司股票的定价，［2-6］并发挥着重要的监督职能和治理作用。［7-10］作为资本市场信息中介的新闻媒体对高管薪酬是否有影响？若有影响的话，又会产生怎样的经济后果？相关问题有趣而重要，但已有文献还未予以很好回答。为此，本文以2007—2015年上市公司为样本，首先实证考察了新闻媒体报道对公司高管薪酬的影响；在此基础上，进一步分析了这种影响与公司未来业绩间的关系；最后，文章检验了新闻媒体报道影响公司高管薪酬的具体路径。

本文的研究贡献主要体现为深化了对资本市场新闻媒体报角色扮演的认识，拓展了媒体报道治理功能的文献。……