成艾蓉

（山西大学经济与管理学院，太原030006）

一、问题描述与基本假设

考虑具有两个制造商共享一个供应商的供应链两阶段的运营。其中一个制造商面临财务困境（上标d），当第一阶段现金流足够低时，申请破产并面临重整或清算选择。另一个为非困境企业（上标n），二者相互竞争。

二、模型建立

为了量化破产的影响，首先建立一个无困境基准（下标a），其中困境企业的破产风险为零。第一阶段，面对批发价格两个制造商的利润为市场出清价求解得批发价格，产量市场出清价，制造商利润。在无困境基准下，债务水平会影响批发价格，但不会影响企业的产量和利润。

当困境企业破产时会首先尝试重整。《破产法》第四十六条规定破产债权的计息只能计算到破产申请受理时，在此之后，债权不再计息。本文假设当困境企业申请破产重整时债权人预计遭受损失为IB。两个企业的利润函数分别为批发价为。

结合这两种可能性，在困境企业破产情况下两个企业的预期净利润为：

三、结论

破产不仅会对困境企业产生影响，而且也会对其竞争对手产生深刻影响。当困境企业破产重整时，受《破产法》影响，产量和利润均大于持续经营下的产量和利润，而非困境企业则相反，故债务利息停止计算有利于困境企业在重整中的市场竞争。

参考文献：

[1]李丽君，刘杰，孙世敏.供应链视角下企业财务困境传递及控制问题研究[J]，中国管理科学，2016，24（6）：46-51.

[2]Yang，S.A.，J.R.Birge，R.P.Parker.The supply chain effects of bankruptcy[J].Management Science，2015.