王旭琴

（杭州电子科技大学 会计学院，浙江 杭州 310018）

证券市场的发展需要广大投资者的积极参与，有效、稳妥的股票估值能够增强投资者的信心。盈余持续性是指公司的盈余在未来期间仍然持续产生的水平（Dechow et al，2010）[1]，公司的持续性水平越高，投资者便越能准确地使用当期的盈余来预测下一期的盈余。公司的盈余持续性指标在股票估值、公司估值中起着弥足重要的作用。高管是公司最重要的人力资本，其中董事长和总经理在公司的经营、投资等各方面起着至关重要的作用，他们的突然变更极易造成大量人事变动以及公司股价大幅震荡（刘涟、晋钊，2011）[2]。

学者们对高管与盈余持续性之间的关系已经有了丰富的研究成果。高管持股的公司盈余持续性更高，但监事会人员持股的作用弱于董事会和高级管理人员持股所产生的作用（宋建波、田悦，2012）[3]。高管的年龄、任期和教育水平均与盈余持续性显著正相关（陈武燕，2014）[4]。高管权力越大，发生权力寻租的可能性越大，公司盈余持续性越弱（Adams et al，2005，谢盛纹、刘杨晖，2015）[5-6]。杜征征、王伟（2010）[7]的研究表明，中国上市公司制定高管人员薪酬时考虑了盈余的持续性因素，持续性高的盈余相对于持续性低的非经常性损益被给予了更高的权重。这些研究均表明公司的高管与盈余持续性有着千丝万缕的联系，但也发现这些研究大多是从一个静态的视角，即高管在企业中任职稳定的状态下进行研究的，还没有文献研究高管处于动态中的情况，即发生高管离任、高管继任，是否会对公司盈余持续性产生影响，这种受影响的幅度是否会因为变更原因、继任高管来源的情形不同而不同。……