程碧璐 宋丽洁

[摘 要] 风险投资行业的发展，促使风险企业的价值评估发生很大变化。随着我国社会经济的不断发展，使得风险企业的兼并和重组越来越频繁，这些都对风险企业价值的估算提出了新要求。从风险企业的特点以及生命周期性出发，基于传统方法应用于评估不同生命周期风险企业的不足，研究出新的评估方法以适应于不同生命阶段的风险企业。用实物期权法对初创期的风险企业价值进行评估，采用拓展NPV和EVA法对处在成长期和成熟期的风险企业价值进行评估，以克服传统的评估方法在评估不同生命阶段风险企业价值的局限性，旨在为风险投资、风险企业的兼并重组等提供重要的价值参考。

[关键词] 风险企业；生命周期；价值评估

[中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2018）03-0122-02

一、风险企业价值评估相关概念界定

（一）风险企业的界定及特点

风险企业，是指主动寻求风险资本的具有高效率经营管理和从事冒险性科研的技术、人才、资金密集型企业，是风险投资的资金接受者。与一般的企业相比，风险企业具有如下特点：一是高风险性，风险企业成立初期规模很小，产品的研发能不能成功或者研发成功了能不能推向市场，这些不确定性都使得风险企业面临着财务风险、技术风险和市场风险；二是高技术性，风险企业一般都从事于电子产品，软件开发和生物工程等行业；三是高成长性，风险投资者们之所以愿意对这些风险企业进行投资，正是因为看到了风险企业高成长背后的超额利润。……