，（教授）

一、引言

新常态下中国经济增长动力更为多元化，伴随着新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化进程的加快，企业面临的市场风险将更加不确定。在这种机遇与挑战并存的新常态下，如何管理和应对公司风险显得尤为重要，而公司的风险承担行为也将在这种风险管理机制的建立中扮演重要角色。因此，管理层的风险承担行为既会在微观层面影响企业的发展，也会在宏观层面影响经济的进程。在管理层持股比例持续增长的前提下，管理层所做的财务决策对公司风险承担的影响更为明显，而财务弹性作为财务决策的重要依据，为企业把握未来的发展机遇提供了重要支撑。当公司财务弹性较高时，企业有较为充足的自有资本来弥补投资和运营的不足，管理者和控股股东拥有更大的决策空间，较低的风险厌恶情绪会促使其较为主动地提高风险承担水平（王振山、石大林，2014）。与此同时，管理层会基于自身的持股比例，在不同的财务弹性条件下做出适度反应，根据企业在投资项目中的风险偏好确定公司的风险承担水平，并以此为依据制定相应的财务政策，以实现与企业共享利润、共担风险。

现阶段，我国正处于“经济新常态”这一特殊时期。在这一背景下，我国企业不仅拥有大量潜在的投资机会和发展空间，同时也需要承受市场中大量不确定性因素的考验。与其他国家的企业相比，管理层持股比例的增长趋势和财务弹性的重要性愈发明显。……