[摘要]在资本资产定价模型对资产收益率缺乏解释力的背景下，Fama和French提出了闻名遐迩的三因素模型，从风险收益角度以不同的因子考量了股票组合超额收益率现象。文章在A股市场3000多只股票中筛选出18只绩优股，以其月收盘价、总股本、市净率等基础数据，进行分组计算，运用EViews软件对其进行三因素模型的实证研究，检验其是否适用于A股绩优股，并对结果差异处提出了几点猜想。

[关键词]三因素模型；绩优股组合；实证分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201736016

1引言

根据传统资产定价理论，资产价格可以表述为金融资产的价格等于预期收益的现值。主流学术界的研究思路主要有两种：其一是市场均衡定价法，通过衡量资产对风险的暴露确定价格；其二是套利定价法，以其他资产价格推断所求资产价格。

关于A股市场的三因素模型实证分析已有许多，因此本文将不再关注整体。具体而言，从A股市场3000多只股票中根据相关指标筛选出绩优股，形成有业绩、高回报的绩优股组合，对其收益率建立三因素模型并进行回归分析。如果绩优股组合适用于三因素模型，则说明市场更认可成长型企业的收益效应而非高价值回报的企业，这对于市场风格的检验具有重要意义。

2文献综述

股票的本质在于获得预期中的股利折现之和，股利贴现模型将此表现得淋漓尽致。虽然该公式将股票最为核心的本质量化，但是据此难以得出确切的股票价格，原因在于公式中的因子均是市场预期值，该数值难以测度与考量。……