潘光杰 杨晓白

金融去杠杆与山东省上市公司再融资工具运用

潘光杰 杨晓白

上市公司再融资是实现公司转型升级、扩张经营规模、完善产业链布局等的重要手段。相对江浙等省份，山东省上市公司在充分运用再融资工具，推动企业有效发展方面尚有差距。当前，金融去杠杆不断深化，同时监管部门对上市公司再融资监管趋严。在此背景下，山东省上市公司应充分利用再融资工具，重视优先股、可转债等再融资方式，通过使用再融资工具，降低企业财务杠杆率，提升山东省经济金融发展水平。

去杠杆；上市公司；再融资

上市公司再融资工具主要有定向增发、配股、优先股、可转债等。上市公司利用定向增发、配股、优先股或者可转债换股后不仅可以解决资金问题，还可以增加公司的所有者权益，降低公司资产负债率，实现去杠杆的目的。随着金融去杠杆的不断深化，上市公司再融资发展趋势出现一定变化。山东省上市公司如何更好地利用再融资工具，值得进一步研究。

一、上市公司再融资理论及政策分析

（一）再融资理论分析

对于上市公司再融资工具选择，国内外开展了长期的理论研究，其中国外比较有代表性的为：Modigliani和Miller（1963）的MM理论。该理论认为，在考虑税收的情况下，企业负债能够增加企业价值，该理论偏向通过债权工具融资。Jensen和Meckling(1976)的代理成本理论认为，企业再融资时要考虑负债比例，根据情况选择股权或债权再融资。Myers和Majluf(1984)的融资优序理论认为，企业再融资的顺序应是自有资金、债权融资、股权融资。……