常宇萌+石万红

摘要：油价和汇率作为两个重要的国际经济变量，在国民经济的发展中起着极其重要的作用，它们的变动不但会相互影响，而且还会影响宏观经济的变化。因此，本文选取布伦特原油价格与人民币兑美元汇率两个指标，构建向量自回归模型，研究二者的相互关系，结果发现：国际原油价格与人民币兑美元汇率两个变量之间不仅存在着长期的均衡关系，同时还存在着国际原油价格是人民币兑美元汇率的单向格兰杰原因，即国际原油价格的前期变化能有效地解释人民币兑美元汇率的变化。

关键词：国际原油价格；人民币汇率；向量自回归

石油是一种重要的基础能源，被称为现代工业的“血液”。作为一种不可再生能源，原油特殊的生产机制和价格形成机制使原油产量和价格水平相对于整个世界的产出水平和经济增速时常出现较大的波动。作为关系到全球经济和金融发展命脉的资源性商品，国际原油价格波动一直是业界和学术界关注的焦点。进入21世纪，原油价格波动聚剧烈，且油价和汇率作为两个重要的国际经济变量，在国民经济的发展中起着极其重要的作用，它们的变动不但会影响国际贸易，而且会影响宏观形势的变化。由此看来，搞清楚二者之间的关系，进行合理调节，保持经济稳定、健康发展具有重要的理论与现实意义。因此，本文将实证分析油价对于我国人民币汇率的影响。

一、数据选取与模型构建

人民币汇率变量（ER），笔者采用的是人民币兑美元汇率月度数据，由于2005年7月我国实行了汇率制度改革，所以汇率数据是以2005年为基期调整后的数据；国际原油价格（OIL），本文选取的是布伦特原油价格，对应于人民币兑美元汇率数据的时间区间，采取2005年8月-2017年3月的月度数据，数据来源于CEIC数据库。为了消除数据可能存在的异方差并保持数据本身的性质不变，本文对国际原油价格以及人民币兑美元汇率分别取对数，并标记为LnOIL、LnER。

向量自回归模型是一种常用的计量经济模型，由克里斯托弗·西姆斯提出。VAR模型描述在同一样本期间内的n个变量（内生变量）可以作为它们过去值的线性函数。一个VAR（p）模型可以写成：

其中：c是n×1常数向量，Ai是n×n矩阵。et是n×1误差向量，满足：误差项的均值为0，即：；误差项的协方差矩阵为Ω（一个n×n正定矩阵），即：；误差项不存在自相关，即：。

二、模型检验与实证分析

1.平稳性检验

本文选择ADF单位根检验方法，用Eviews软件对数据进行单位根检验，当显著性水平确定为时，笔者发现LnER、LnOIL两个时间序列都存在单位根，都是不平稳的，本文又对它们的一阶差分进行检验，发现上述不平稳的序列都变得平稳了。由此，本文对国际（布伦特）原油价格和人民币兑美元汇率这两个变量做出一阶差分处理，使各个时间序列平稳化。

2.協整检验

由单位根检验的结果可以得出：国际（布伦特）原油价格和人民币兑美元汇率这两个变量都是一阶单整的，换句话说，它们是同阶单整，因此，可以对它们进行协整关系检验。

本文用Eviews软件建立回归方程，生成残差序列，并检验其平稳性。理论上说，若残差序列不平稳，即存在单位根，则回归方程中变量问的协整关系不存在；若残差序列平稳，即不存在单位根，则变量间的协整关系存在。协整检验结果显示：p=0.0256<0.05，拒绝原假设，说明残差序列平稳，不存在单位根，即两个变量之间存在协整关系，即LnER与LnOIL之间存在长期的关系。

3.格兰杰因果检验

国际（布伦特）原油价格LnOIL和人民币兑美元汇率LnER这两个变量都是一阶单整的，因此我们对这两个变量都做一阶差分处理，然后做格兰杰因果检验。由表可知，LnOIL的p=0.0047<0.05，说明LnOIL是LnER的格兰杰原因，国际原油价格影响人民币汇率，而LnER的p=0.1312>0.05，说明LnER是LnOIL的格兰杰原因，人民币汇率不影响国际原油价格。

4.误差修正模型

继协整关系检验和格兰杰因果关系之后，本文对其进行了误差检验，对VAR模型进行了误差修正检验，最终得出方程：

5.实证结果分析

在本文构建的向量自回归VAR模型中，国际（布伦特）原油价格LnOIL和人民币兑美元汇率LnER这两个变量的时间序列都存在单位根、不平稳，都是一阶单整，并且存在协整关系，笔者对其格兰杰因果关系检验，发现国际原油价格是人民币汇率的格兰杰原因，而人民币汇率并不影响国际原油价格。本文进一步对VAR模型进行误差检验与修正后，发现国际原油价格反向影响人民币兑美元汇率，但影响程度并不是很大。

三、结论

本文选取布伦特原油价格与人民币兑美元汇率两个指标，构建向量自回归模型，运用ADF单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等实证分析方法对国际原油价格、人民币兑美元汇率进行了实证分析，研究二者的相互关系。结果发现：国际原油价格与人民币兑美元汇率两个变量之间不仅存在着长期的均衡关系，同时还存在着国际原油价格是人民币兑美元汇率的单向格兰杰原因，即国际原油价格的前期变化能有效地解释人民币兑美元汇率的变化，但国际原油价格对人民币兑美元汇率影响程度不是特别大。

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