陈靖宇

摘要：公募基金主要由政府当中的主管部门进行监管，向一些不特定的投资人员公开发行一些受益凭证形式的证券投资资金，而这样的基金在我国相关法律严格的监督和管理之下，具备信息披露、利润分配以及运行限制等各种行业内的规范。我们国家的公募基金始终无法得到快速发展是由很多因素综合影响的结果，而究其根源来说还是在制度方面的缺失。而这种缺陷的存在让投资者形成了一种信任方面的危机，继而给行业的发展形成了阻碍。而在现实条件之下，一定要结合行业制度做出创新和突破，才能够真正让公募基金行业能够长期保持健康的发展。

关键词：公募基金业；发展困境；缺陷；突破

1、公募基金发展过程中呈现的困境

我们国家的公募基金在很长一段时间之内呈现出停滞不前的情况，这是很多因素综合作用的影响结果，不过从其根源上来说却是制度方面的缺失，这样的缺失致使投资者们形成了信任上的危机，继而为行业发展形成了阻碍。

1.1投资品种的局限性

我们国家目前的公募资金投资范围主要包含上市交易当中的债券、股票和证监会所规定的一些其它证券品种。这样的投资限制让公募基金的持股出现雷同，新募基金所呈现的特色也不鲜明，以及品种也不具备多样化等各种问题。银行、信托以及保险等业务在范围上不断的提升，银行理财产品能够首先对股票、外汇、商品以及债券市场等的跨越。信托公司所具备的资金管理产品能够实现向资本市场、实业市场以及货币市场的横跨，投资的范围无法得到限制，包括房地产、艺术品、茶叶以及酒水等。公募基金在投资品种方面受到严重的限制，在创新方面具有较大的缺失，盈利也比较困难，在规模的保持上也往往比较被动。

1.2内部治理不到位

我们国家现行制度的安排当中，基金的管理公司是契约型基金的管理方和发起方，它给基金合同确认和签订提供出了主导。而持有人在购买到基金的份额之后，不会直接的干涉管理方对基金资产的运作以及管理，所具备的监督制约权只可以通过持有人会议执行。因为基金的持有人在数量上较为庞大，而且具有高度的分散性。所以持有人员对管理方形成的制约以及监督可以说是非常虚弱和滞后的。基金的托管人员即使具有对管理人员的投资运作加以监督的职责，不过管理人员有权利对托管人员聘用做出决定，在经过了证监会以及中国人民银行的审核批准之后，同时也有权利将托管人撤换。基金的托管业务已然成了银行当中一中风险较低，同时受益较高的利润来源，在目前日益激烈化的市场竞争当中，银行为了更多的占有市场份额，也非常有可能会纵容和迁就管理人做出的违法行为。因此，不管是从立法还是从实践方面来说，我们国家的契约型基金管理人员一般都无法得到其他势力的制衡。在基金公司当中的股东跟持有人员之间出现冲突的时候，因为公司股东形成的压力以及激励要远高于持有人，管理人非常有可能会因为对公司利益在短期最大化方面的追求，损害到持有人的切身利益。

1.3激励机制缺陷

我们国家的基金管理人员最为主要的收入来源是管理费用，通常会按照管理基金所对应的净值总额固定比例来计算和提取。这样的费用收取模式能够确保他们的收入稳定，跟业绩之间的关联不够紧密，同时致使基金公司更加片面的对基金的整体规模加以追求，没有注意到投資理财在水平方面的提升。而在基金公司的内部，对基金经理所实施的激励方法通常也比较单调，基本上都是货币形式的激励，通常不会有股权激励或者一些非物质的奖励。基金经理最为主要的收入来源主要包括工资与奖金，其中奖金通常都是跟基金的净值增长率之间相关联的。即便一般的基金经理的年薪都会超过百万，不过在他们中大都数人眼中，这样的收入是跟自己所做出的付出、压力以及基金收入之间严重失调的。而正是因为对薪资的不够满意，有些人会选择跳槽，甚至有一些会利用违法的行为获得非法利益。

1.4监管制度不够完善

虽然近几年来我们国家在基金的法律建设等方面形成了一定的进展，给它的规范化提供了保障，不过有些方面还是显得不够完善。有的时候甚至出现某些人的违法受益跟投入成本间形成严重的失衡状态，致使大量的行业内部人员为了获得暴利去铤而走险，继而失去投资人员的信任。

2、我国公募基金业的制度突破对策

2.1投资范围的拓展

对我们国家资产市场今后的发展以及全球基金行业的发展趋势进行分析，我们国家在基金投资范围方面想要得到拓展应该从以下几个方面入手：

2.1.1固定收益产品

近几年我们国家债券市场的发展显得十分的迅速，不过跟一些发达国家相比，我们国家的债市还是处在一个初级的发展阶段当中，未来的市场空间是十分巨大的。随着多层次形式的债市发展，刚出现的固定收益类型的基金产品处在了十分良好的创新机遇之下。

2.1.2另类投资

近些年以来，海外市场当中的另类投资方式都显现出上行的趋势，不管是私募、公募，亦或是养老基金，提升了针对另类资金所做出的投资。而另类投资指的主要是债券、股票以及现金以外的各种金融与实物资产，其中主要包含私募股权的投资、风险投资、矿业、艺术品以及房地产。因为另类投资的收益率跟证券市场所形成的关系是较低的，所以在资产组合当中融入另类投资可以让组合风险有所降低，提升收益。

2.1.3金融衍生品

在海外市场当中，共同基金之类的机构投资者针对股指期货这一类型衍生品的利用是较为普遍的。今后随着我们国家在金融衍生品的体系方面逐渐的完善，市场的功能也会逐渐得到良好的发挥，公募基金会被更为广泛的利用衍生工具实施替代投资和优化投资。

2.2内部治理的完善

2.2.1受托委员会的设置

在基金内部的治理结构当中，因为受到制度以及理性冷膜等因素的影响，基金持有人的利益代表缺位情况是较为突出的。对基金内部的治理结构加以完善的重心在于将这个问题做出良好的解决。可以对印度的经验加以借鉴，在持有人大会的内部设置受托委员会，当做其中的常设机构，为持有人的利益提供保障。委员会当中的成员要在持有人大会上选举，他们最为重要的职责在于针对托管人以及管理人加以监督，在基金管理当中如果有一些重大的问题出现一定要由受托委员会审核批准之后才能够正式实施。如果委托委员会当中的工作人员没能够切实履行自己的监督责任，给持有人形成利益方面的损害，需要跟管理人一同承担起赔偿的责任。

2.2.2托管人监督职责的强化

在我们国家，应该以法律为基础对基金托管人以及管理人所应该承担的职责加以确认，选择托管人的时候一定要经过持有人大会的审核批准，而管理人只是具备推荐的权利。除此之外，在对管理人跟托管人间力量加以平衡，还有对管理人权利制衡问题的层次来说，一定要将管理人针对托管人具备的解任权取消。要是托管人没能尽到自己的监管责任，需要让他承担起连带的责任。

2.3激励制度的改革

目前，我们国家主要是实施单一形式高费率固定管理资费的收入模式，过分保护之下的基金管理企业，根本就不能形成一种良好的激励约束，制度安排的效率显得十分低下，非常需要进行改革。美国已经有很多公募基金逐渐开始利用固定跟浮动费率之间相结合的一种收费方式，主要是由基础管理费和业绩作为基础的一种浮动管理费的构成。这样更加灵活化和市场化的费率模式，在顾及到管理人以及持有人利益的同时，给基金管理当中的稳定性和激励性提供了保障，是管理费用制度今后改革的一个重要的方向。

2.4监管制度的完善

2.4.1基金业立法的完善

对相关法律法规的完善不仅能够让基金业得到更为良好的发展，同时也是让基金的道德风险得到降低制度方面的保障。因为公司型基金所具备的治理结构通常是更加偏向于对持有人基本利益的保护，因此我们国家应该出台相关公司型的基金管理规定。为了让不公平竞争得到遏制，应该逐渐探索由机构监管向着公共监管的一个过渡，同时针对全部的理财产品制定出统一形式的监督和管理標准，营造出一个更加公平的环境。

2.4.2提升奖惩力度

对基金业所实施的规范和政治，不光是要对一些缺陷和漏洞进行细化管理，更重要的是提升对违法行为处理力度的提升，让违法人员所投入的成本大幅度提升。这样就能够让基金业对契约更加的重视，继而为投资者利益提供更为良好的保障。对近些年出现的各种基金业违规行为做出规范，而致使依靠对违法收入的没收、罚款以及市场禁入等措施是不够的，一定要提高到刑事处罚的层次上，还要确立相关制度让基金公司跟托管人之间形成连带责任，继而形成更高的震慑力。对相关奖惩措施和制度的完善也是非常重要的，证监会可以把民事罚款当中的一部分用在奖励举报者方面，继而形成更加完善的市场监督体制。

结束语：

总而言之，虽然我国的公募基金业发展已经显得较为迅速，不过其中还存在着一些亟待解决的问题。相关从业人员应该积极探索，对国外的一些先进经验和理念加以借鉴，与我国金融行业发展的实际状况相结合，继而创建出一套符合我国国情的公募基金业发展体系，为我国国民经济的发展提供源源不断的动力。

参考文献：

[1]王平.我国公募基金业的发展困境与制度突破[J].金融教学与研究，2012，（04）：57-60.

[2]张彤.我国公募基金销售面临的困境与对策[D].西南财经大学，2014.

[3]刘博健.我国公募基金管理费激励问题研究[D].东北财经大学，2016.