■/陈 瑞 张 博

地方政府债务与房价水平
——基于面板格兰杰因果关系的检验

■/陈 瑞 张 博

本文分析了地方政府债务与房价水平呈现正向相关的理论机制，并运用中国30个省份2010—2015年的相关面板数据，对两者的作用关系进行面板格兰杰因果检验，结果表明两者互为因果，地方政府债务规模上涨显著地促进房价水平增长，而房价水平的上涨反过来又会促进地方政府债务规模增长。一方面，伴随着房地产市场的繁荣，房价上升导致地价持续上涨，地方政府土地财政收入增加，更容易通过土地抵押举债，导致债务规模的升高；另一方面，伴随着住房需求的增加，地方政府通过改善基础设施满足居民的住房需求，进一步促进了房地产市场的繁荣，推高了房价。这为地方政府相关房价调控政策、债务政策的制定提供了一定的启示。

地方政府债务 房价水平 面板格兰杰因果检验

一、文献回顾

近年来，我国的地方政府债务问题日益突出，被学术界乃至决策层所关注，围绕着我国地方政府债务与房价水平的关系研究也取得了一些进展。现有研究中，大多学者从地价因素、宏观政策因素、地方政府因素等方面研究了政府债务规模。刘德炳（2013，2014）通过调查千余个市县级单位审计数据发现，较高的土地价格使得偿债资金的筹集相对便利，通过出让土地获得资金规模越高的省份，其地方政府越依赖于这种偿债途径，则地方政府举债规模越大。唐洋军（2011）、郭平（2015）、陈菁（2015）等发现财政分权程度与晋升激励强度对我国各省区的城投债规模均存在显著正向影响。……