孙忠伟

摘要：随着政策松绑，新公司债成为了企业融资的重要渠道之一，“井喷”现象随之而出，本文从分析原因入手，对投资者规避风险提出建议。

关键词：公司债 信用风险 流动性风险

随着2015年新版的公司债行政管理办法——《公司债发行与交易管理办法》正式出台之后，发行公司债成为了企业重要的外部融资渠道之一。据Wind资讯最新数据显示，截至今年6月13日，共计发行公司债1168只，发行总规模约为12312.31亿元，2015年共计发行公司债1402只，发行总规模约为10334.95亿元，而2014年的数据为586只，1445.62亿元，2013年为384只，1722.49亿元，2012年为297只，2626.31亿元。公司债的发行利率也屡创新低。本文针对这一热门现象剖析原因，寻求投资者规避风险的办法。

一、政策背景

2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出，在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金。2007年8月14日，证监会出台《公司债券发行试点办法》，这标志着我国公司债市场的正式启动。2015年1月15日，《公司债发行与交易管理办法》颁布，包括债券的发行及后期管理，并且在发行主体、发行方式、发行期限、流通场所等方面全面进行调整。此次调整对于我国公司债的发行与交易来说是“政策松绑”。根据《招商固收研究》的相关调查资料显示，此次调整后我国公司债发行大幅放量，原因如下：

1.发行主体范围大幅拓宽。办法规定的发行主体为“除地方政府融资平台公司的所有公司制法人”，这使得非上市公司积极参与，发行主体获得大幅扩展，地产债的放开抬升了公司债的平均发行规模；……