袁业虎+乾宏阁

【摘 要】 关系资本不是外生或免费获得的，而是企业与其利益相关者经过长期互动合作、进行专用性投资等形成的信任、默契、声誉等属于企业的独特关系资源，但目前学术界尚缺乏与此内涵相对应的投资决策模型。文章通过挖掘关系资本的动态形成路径——关系资本初步形成、加强阶段和高度异质化三个阶段，发现关系资本投资具有不确定、不可逆、动态多阶段等特征，而多阶段二项式实物期权模型是与之最为匹配的投资决策方法，它能够给出随标的资产变动路径的各阶段最优投资决策。由此，文章以客户关系资本为例，介绍了客户关系资本多阶段二项式实物期权投资决策模型的构建及求解过程，为企业在不确定环境下进行合理有效的关系资本投资决策提供了理论上的指导。

【关键词】 关系资本； 实物期权； 二项式模型； 投资决策

【中图分类号】 F830.59 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）09-0084-05

一、引言

关系资本最初源于社会资本一词，由Bour dieu于1985年提出，他认为社会资本指现实或潜在资源的集合体，这些资源与拥有或多或少制度化的共同熟识和认可的关系网络有关。Nahapiet et al.[1]将社会资本分为关系维、结构维和认知维，由此，关系资本逐步被提炼出来，并与社会资本进行区分。Bontis[2]指出，企业的关系资本主要是客户资本、雇员资本，及其与供应商、股东、政府和盟友等利益相关者之间进行的有利于提高企业价值的互动关系。Inkpen Andrew[3]认为关系资本是建立在个人和企业层面上的相互信任、尊重、友好等独特的关系资源。……