郭晓蓓

【摘 要】 投融资活动是公司最重要的财务活动，是维持公司有序運作和规模持续扩大的基础，已成为理论与实务领域普遍关注的热点。债务融资是公司资金的重要来源，非效率投资行为影响着企业价值的提升、企业资金使用效率及资本市场的健康发展。随着我国经济快速发展，市场革新进程不断深入，公司债务融资和非效率投资活动间的联系具有重要的探讨价值。以我国独特的体制特征为背景，研究企业债务融资来源对非效率投资的影响机理，进而为我国制造业上市企业运用债务融资手段制约非效率投资现象提供参考依据。

【关键词】 债务来源； 非效率投资； 制造业； 债务融资

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）09-0071-04

一、引言

在企业财务活动中，投资和融资是重要的构成部分，占据核心地位。企业的投资活动基于融资展开，但融资活动会受到资本成本、法律以及其他限制性规定的影响，进而影响企业的决策投资[1]。从投资出发，开展融资行为必须依赖于投资的有效需求，才能有助于企业各项财务资源配置的科学性和合理性。

资金是公司开展投资活动的首要要素，公司自有资金不足的情况下，融资变成公司实现投资的重要手段。伴随我国政策的开放和革新，债券市场持续开发新产品，民企开展债务融资的数额持续上涨。已有研究经过大量的探讨和分析发现，企业的融资过程中，债务融资是有效的方式，能对企业治理产生作用[2]。……